FY2025Q1经营数据点评：金价波动致销售承压，集团零售值同降20%

标题：周大福（1929.HK）FY2025Q1经营数据点评

事件：周大福公布FY2025Q1未经审核主要经营数据，显示集团零售值同比下滑20%，其中中国大陆市场下降18.6%，中国港澳及其他市场下降28.8%。

点评：

1. 金价波动影响销售：自4月以来，金价处于历史高位且波动较大，导致消费者观望情绪加重，中国大陆、中国港澳的同店表现较上一季度走弱。

2. 渠道表现差异：FY2025Q1，中国大陆市场的直营、加盟同店销售分别下滑26.4%和19.1%，而中国港澳地区同店销售下滑30.8%。其中，中国香港/澳门的同店销售表现更为疲软，跌幅达到27.4%和41.3%。中国大陆地区中，加盟渠道的销售表现相对较好。

3. 6月销售情况：6月的同店降幅相比4-5月有所收窄，与社会零售数据趋势一致。

4. 平均售价提升：黄金、镶嵌类产品季度平均售价总体同比提升，主要受金价上涨及高单价产品销售韧性影响。中国大陆和中国港澳的平均售价分别为6200港元和8900港元，以及8600港元和16400港元，相较于上一季度有所上升。

5. 盈利预测：预计公司FY2025-FY2027年的收入分别为1055亿港元、1092亿港元、1118亿港元，同比增长-3%、3%、2%；净利润分别为68.57亿港元、71.31亿港元、73.07亿港元，同比增长5%、4%、2%。

6. 风险提示：包括开店计划不及预期、同店增长低于预期、金价剧烈波动、新产品推广效果不佳以及行业竞争加剧等。

总结：周大福面临的主要挑战是金价波动对销售的影响，尤其是中国大陆和中国港澳市场。尽管6月销售情况有所好转，但仍面临挑战。盈利预测考虑了当前市场环境，同时强调了潜在风险因素。