信达新消费建霖家居2026年中报业绩交流纪要

一、核心经营情况

• 上半年营收28.28亿，同比增长18.5%。Q2单季营收14.7亿，同比增长2%。规模净利2.06亿，同比降13.6%，但环比增18.3%，盈利能力修复。
• 核心厨卫品类同比增26.6%，其中龙头增38%、净海水系列增79.2%。
• 北美市场占比65%，同比增25.7%；欧洲市场占比14%，同比增15.6%；内销占比21%，稳中有进。
• 上半年分红2亿现金，股息率超4%。未来三年分红规划为不低于净利润60%且不低于2.7亿。
• 2026年营收目标58亿，核心战略围绕智能化、全球化、绿色化推进，推进全链路降本增效。

二、投资线索与战略布局

• 全球化产能布局：泰国三期年底投产，墨西哥已进入生产阶段，大健康产业园已投用，构建中泰墨全球弹性供应链。
• 数字化与机器人应用：已建成机器人训练基地，上半年完成40余项技术攻关，AI落地生产、研发、设计环节；参股基科未来引入世界模型赋能智能制造，2026年机器人相关资本开支4900万。
• 客户与品类拓展：核心大客户品类持续拓展，龙头等品类贡献突出；通过跨境电商拓展海外市场。
• ESG与社会责任：新增一家国家级绿色工厂，碳排降17%；启动“润苗宜居”公益项目，连续四年获万德ESG双A评级。

三、风险与后续关注点

• 风险因素：汇率波动影响显著，上半年受汇兑损失拖累净利；原材料价格高位，需应对成本压力。
• 后续重点：泰国基地毛利率低于国内约5个百分点，正推进本地化采购提升；需推进产能爬坡、客户拓展与降本增效，努力达成全年目标，净利率目标先力争达8%。

四、问答环节

• 泰国基地：毛利率低于国内约5个百分点，正推进本地化采购提升毛利率；年底产值目标18亿。
• 大客户销售：龙头等品类贡献突出，通过品类拓展保持稳定增长。
• 大型卖场：利润率与品牌客户无太大区别，成长逻辑依然是拓品类。
• 跨境电商：主要来自北美，布局欧洲、亚洲等区域；正向利润，战略角度布局。
• 汇率风险：下半年仍有压力，会损金额可能进一步扩大；通过远期索价、精益管控等方式应对。
• 费用率：管销研合计保持在14-15%，研发费率5%，管理费用显著优化，销售费用合理增加。
• 原材料价格：三四季度应压力减小，持续推进长期索价、本地化采购、与客户共端等管理措施。
• 新五年规划：2028年目标百亿营收，强调基业强青、跃升成长，净利率与营收同步提升。
• 墨西哥基地：租赁厂房，轻资产投资，作为制造基地，随时可调整品类和规模。