国泰海通 海天味业2026年中报速览

2026年中报显示，公司实现营业收入161.5亿元，同比+6.01%；归母净利润41.9亿元，同比+7.13%。Q2单季度营收71.17亿元，同比+2.93%；归母净利润17.46亿元，同比+2.05%。Q2回款增速（+4.27%）好于营收增速。

分产品看，酱油/蚝油/调味酱/其他调味品收入分别同比+4.65%/+2.56%/+1.19%/+13.52%。健康系列调味品表现亮眼，薄盐和有机产品2026H1同比增速达27.09%。分渠道看，线下渠道收入增长4.81%，线上渠道增速15.45%。但经销商净减少5家至6697家。

2026年中报显示，下游餐饮需求疲软导致主要品类收入放缓。健康系列调味品如薄盐和有机产品增长显著，反映消费者健康意识提升。线上渠道增速快于线下，但经销商数量减少，行业竞争加剧，产品创新和渠道优化成为关键。

核心分析聚焦于业绩增长质量、产品结构优化及盈利能力变化。报告关注健康系列调味品的增长潜力，同时分析成本上涨对毛利率的影响。线下渠道增长稳健，线上渠道加速，但经销商体系调整带来挑战。

毛利率和净利率有所下降，主因油价、运费、PET价格上涨。期间费用率方面，销售费用率下降，管理费用率上升，研发费用率上升，财务费用率上升（主因人民币升值汇兑损失）。下游需求疲软和行业竞争加剧也需关注。