国泰海通食饮 天润乳业2026半年报速览

天润乳业2026半年报显示，公司整体营收14.50亿元，同比增长3.93%，实现归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈。但扣除非经常性损益后，净利为0.19亿元，同比大幅下降67.56%。分季度看，26Q2营收7.84亿元，同比增长1.64%，归母净利0.25亿元，同比下滑52.37%，扣非净利仅0.05亿元，同比骤降91.57%。这反映了公司盈利能力仍面临较大压力。

乳制品行业在2026年上半年呈现结构性分化。常温乳制品表现亮眼，天润乳业26Q2常温产品收入同比增长6.4%，达到4.2亿元，显示出市场对便捷性乳制品的需求持续增长。而低温乳制品市场则面临挑战，天润乳业低温产品收入同比下滑4.3%，至3.1亿元，这可能与消费者偏好变化或竞争加剧有关。畜牧业产品收入则同比下降31.7%，主要受牛只及大包粉销量减少影响。整体来看，乳制品行业正经历产品结构调整和市场竞争格局的演变。

报告重点分析了天润乳业的经营状况和产品结构。从经营数据看，公司26H1营收和归母净利实现同比增长和扭亏，但扣非净利润大幅下滑，提示非经常性损益对利润贡献较大。报告还关注了公司存栏量、资产减值及营业外支出情况，显示公司正逐步消化前期影响。产品层面，报告对比分析了常温与低温乳制品的收入变化，以及畜牧业产品的下滑原因，揭示了公司在产品矩阵中的优劣势。

当前乳制品市场呈现区域分化与产品分化的特点。从区域来看，天润乳业26Q2疆内市场收入同比增长7.3%，表现优于疆外市场，后者收入同比下滑7.2%。这反映了疆内市场相对稳定，而疆外市场竞争更为激烈。产品层面，液奶市场景气度回落导致竞争加剧，拖累了疆外市场表现。同时，常温乳制品因其便利性受到市场青睐，而低温乳制品面临消费习惯变化带来的挑战。畜牧业产品则受制于牛只及大包粉市场行情。

报告提示的主要风险集中在盈利能力波动和市场竞争方面。尽管公司上半年实现归母净利扭亏，但扣非净利润大幅下滑，显示其盈利基础仍不稳固。乳制品行业竞争激烈，尤其是低温和液奶市场，价格战和渠道争夺可能导致利润空间被压缩。此外，畜牧业产品收入大幅下滑，若不能有效调整，可能影响公司整体业绩表现。这些因素均需投资者密切关注。