杰创智能 智算云业务兑现加速 国产算力 Token工厂打开第二曲线

公司AI Infra转型进入关键窗口期，从“投设备、建集群”转向“交付计费、利润释放”。H1 AI+云计算收入2.12亿元，同比+583%，算力运营服务收入1.72亿元，毛利率42.98%。Q2单季度归母净利润1096万元，同比+115%，环比扭亏。剔除股份支付影响后H1净利润406万元，EBITDA约1.42亿元，同比+350%。

国产算力产品快速打开市场，H1签订国产算力订单超4.6亿元，实现收入约4000万元，超过去年全年水平。公司适配昇腾、天数智芯等国产算力资源，卡位国产替代和行业私有化需求。国产算力生态成熟后，收入弹性值得重点跟踪。

公司与豫信电科合作推进杰创郑州词元（Token）工厂项目，通过智算云改配组网、模型部署等能力集中落地，将算力资源从卡时租赁升级为高频、可计量的Token服务。此举有望提升收入密度、利润弹性和回本速度，放大AI Infra资产价值重估空间。

公司累计140亿元IT设备采购计划均有订单支撑，已获得185亿元授信及意向授信，资金保障充足。H1固定资产增加10.35亿元至20.41亿元，在建工程增加5.00亿元至5.06亿元，存货3.58亿元主要来自算力设备采购。

公司AI Infra转型面临市场竞争加剧和技术迭代风险，国产算力生态成熟存在不确定性，Token工厂项目推进受政策及合作方影响较大，需关注资金链安全和项目落地进度。