杰创智能 智算云业务兑现加速 国产算力 Tok

报告显示杰创智能AI Infra转型进入关键窗口期，从设备建设转向交付计费。H1 AI+云计算收入2.12亿元，同比+583%，算力运营服务收入1.72亿元，毛利率42.98%。Q2单季度归母净利润1096万元，同比+115%，环比扭亏。剔除股份支付影响后H1净利润406万元，EBITDA约1.42亿元，同比+350%

国产算力订单放量，公司已签订国产算力产品订单超4.6亿元，H1实现收入约4000万元，超过去年全年水平。适配昇腾、天数智芯等国产算力资源，卡位国产算力替代和行业私有化部署需求。国产算力生态成熟及信创需求释放下，公司收入弹性值得跟踪

报告重点分析了杰创智能从设备销售向服务运营的转型进展，智算云业务收入高速增长，算力运营服务毛利率达42.98%。同时关注其资产端扩张，H1末固定资产增加10.35亿元，在建工程增加5.00亿元，存货3.58亿元主要对应算力设备采购，累计140亿元IT设备采购计划均有订单支撑

AI算力市场需求旺盛，杰创智能国产算力订单超4.6亿元，收入约4000万元，超过去年全年。公司适配昇腾、天数智芯等国产算力资源，满足行业私有化部署需求。信创需求释放推动国产算力生态成熟，市场格局变化带来新机遇

报告未明确提示具体风险，但关注到AI算力市场竞争激烈，技术迭代快可能影响产品竞争力。此外，算力资产投资规模大，回本周期较长，需关注资金链安全及项目落地进度风险