智微智能(001339)：智算业务高增，Token工厂贡献新动能

核心观点与关键数据

智微智能2026年上半年业绩显著增长，全面拥抱AI战略，智算业务表现突出。公司营收和净利润同比大幅提升，智算业务收入增长245.51%。子公司腾云智算作为AIGC全生命周期服务提供商，通过算力设备供应、算力租赁及MaaS服务实现稳健增长，客户结构持续优化，成功切入AIGC营销、SaaS与工业安全巡检赛道。

Token工厂与AI新底座

公司战略投资元川微，推出Token工厂，推出四大系列JWiClawBOX和JWiClawAI助手，实现云边协同与任务智能调度，构建全栈推理闭环。Token工厂已开启试运营，首批面向企业级用户开放服务，适配主流大模型，提供高性能算力支撑。

未来规划与投资建议

公司拟使用22亿元募集资金建设智算中心，推动业务模式从“一次性租赁”向“长期合作+持续复租”升级。预计2026-2028年营业收入分别为55.27/73.04/93.87亿元，归母净利润分别为8.01/10.25/14.49亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价为94.85元。

风险提示

需关注产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧、盈利能力不及预期等风险。