国金电新 金风科技中报点评 风机量利超预期 绿醇进入放量前夕

这份研报主要分析了金风科技2026年上半年的业绩表现，指出公司营收和净利润均超市场预期。报告重点介绍了风机制造业务和绿醇业务的增长情况，其中风机制造业务收入和出货量均实现显著增长，毛利率大幅提升；绿醇业务在建兴安盟项目已完成建设，即将进入客户交付阶段。研报还分析了公司在行业下行背景下的三重逆势增长表现，并上调了未来几年的盈利预测。

风电行业目前呈现装机和招标放缓的趋势，但金风科技凭借其整机龙头优势，实现了出货、订单和盈利能力的三重逆势增长。报告指出，国内公开招标规模下降，但公司订单环比增长，显示出较强的市场竞争力。此外，零部件价格上涨对行业造成压力，但公司通过订单管理和成本控制，仍保持了良好的盈利修复。

研报重点分析了金风科技的风机制造业务和绿醇业务的增长情况。风机制造方面，报告关注了公司收入和出货量的增长，以及毛利率的提升，主要受益于2025年陆风涨价订单进入交付周期。绿醇业务方面，报告介绍了在建兴安盟绿色甲醇项目的进展，以及产品全链条绿色认证的落地情况，预计四季度将开展客户交付。

当前风电市场呈现装机和招标放缓的态势，国内公开招标规模同比下降，但金风科技凭借其市场地位和订单管理能力，实现了订单环比逆势增长。报告指出，行业整体面临零部件价格上涨的压力，但公司通过成本控制和订单增长，仍保持了良好的盈利能力。此外，海外订单的增长也为公司提供了新的增长动力。

研报中提到的主要风险包括行业政策变化、市场竞争加剧以及绿醇业务的市场接受度等。风电行业的发展高度依赖政策支持，政策调整可能对公司业务产生影响。同时，行业竞争激烈，零部件价格上涨也可能压缩公司利润空间。此外，绿醇业务作为第二增长曲线，其市场接受度和客户转化仍存在不确定性，需要持续关注其放量进度。