长江电新 金风科技2026年中报分析 Q2经营超预期增长 风机利润率提升显著

公司2026年半年报业绩超出市场预期，26H1营收337.39亿元（同比+18.23%），归母净利润18.55亿元（同比+24.67%），扣非净利润20.22亿元（同比+47.79%）。单季度看，26Q2营收182.54亿元（同比-4.32%），归母净利润9.47亿元（同比+3.0%），扣非净利润11.0亿元（同比+35.7%）。收入增长主要受风机出货驱动，26H1风机销售12.4GW（同比+16%）。盈利方面，26H1毛利率16.8%（同比+1.4pct），26Q2毛利率16.8%（同比+4.6pct），推动利润增速超收入增速。

风电行业2026年发展趋势显示，全球风电装机需求持续增长，尤其欧洲和东南亚市场加速扩张。技术方面，风机大型化、智能化、高效化成为主流方向，海上风电占比进一步提升。政策层面，多国延续补贴退坡后的市场化转型，推动行业竞争加剧。中国风电市场在“双碳”目标下保持稳定增长，但国内抢装周期结束后，新增装机增速有所放缓。企业方面，龙头企业凭借技术、成本和供应链优势，市场份额进一步集中。

研报对长江电新金风科技的业务拆分显示，风机&零部件业务是主要收入和利润来源，26H1收入273亿元（同比+24.73%），毛利率11.62%（同比+3.65pct），量利齐升。海外出货增长显著（同比+39%，占比35%）及国内交付价格提升是利润增长主因。26H1末在手订单54.14GW，较25年末增加。电站业务收入基本持平，毛利率54.4%（同比-3pct），受电价波动影响。风电服务收入同比-6%，毛利率21.8%（同比-0.7pct），业务保持稳定。

当前风电市场现状显示，全球风电装机量持续增长，但增速较前几年有所放缓。技术进步推动风机效率提升，但供应链成本（如叶片、海运）上涨压力增大。市场竞争加剧，尤其在中国市场，补贴退坡后企业面临降本增效压力。海上风电成为新的增长点，但开发成本高于陆上风电。政策不确定性仍存，多国政策调整影响企业投资决策。龙头企业凭借规模和技术优势，在市场竞争中占据有利地位。

研报提示长江电新金风科技面临的主要风险包括：供应链波动风险，如原材料价格大幅上涨、物流成本增加等，可能影响生产成本和交付进度。市场竞争加剧风险，国内外风电企业竞争激烈，可能导致价格战和利润率下滑。政策变化风险，风电补贴政策调整、行业监管政策变化等，可能影响市场需求和企业经营。技术迭代风险，风电技术快速发展，若企业未能及时跟进技术升级，可能失去竞争优势。汇率波动风险，海外业务占比较高，汇率大幅波动可能影响财务表现。