【国金电新】大储2023年量利齐升明确，继续重点看好！1. 今年

【国金电新】大储2023年量利齐升明确，继续重点看好！ 1.今年下半年以来，“大储”始终是我们在新能源领域的首推细分方向，最核心的一条逻辑是：从金额角度看，储能将是最大程度分享硅料利润转移的细分方向，这确保了“量增”，预计2023年全球新增电化学储能装机有望至少实现翻倍以上增长，国内增速大概率更高。 2.我们始终认为，大储相比户储是壁垒更高的一个市场，而这种高壁垒与当前“大储不赚钱”（尤其在国内）现状的不匹配情况，我们认为在明年也有望逐步改善，形成“利升”。 原因如下： 首先，造成当前大储盈利能力较差的原因主要有三：1）终端客户缺乏盈利模式，项目完成后利用率保障度低，导致产品劣币驱逐良币；2）大储招标市场看重项目业绩，市场启动初期部分企业为积累业绩主动“赔本赚吆喝”；3）锂电池价格持续上涨侵蚀合理的项目EPC利润空间。 以上因素在明年都有望边际改善：1）随着行业标准完善（比如限制使用梯次电池）、地方政府对储能项目经营的扶持政策频繁出台（比如保障调度次数），盈利模式的逐渐清晰有望提升良币竞争力；2）随着市场大规模启动，“攒业绩”的时间窗口逐步关闭；3）锂电价格趋稳甚至下行。 3.投资建议：我们认为大储的核心壁垒在于成套产品开发和系统集成能力，以及项目总包订单的获取能力，因此我们优先看好“具备核心设备生产能力的龙头系统集成商”，其次是核心设备（电芯、PCS）龙头供应商，以及温控、消防等辅助设备供应商：阳光电源、宁德时代、南都电源、科华数据、上能电气、科士达、盛弘股份等。