信达消费姜文镪 乖宝宠物速评

这份研报主要分析了乖宝宠物2026年Q2的经营表现，包括收入和净利润的同比变化，以及内销和外销的具体情况。报告指出Q2公司实现收入18.99亿元，同比增长9.1%，但归母净利润为0.67亿元，同比大幅下降61.4%。内销方面，自主品牌增长强劲，但整体收入和利润表现承压，主要受品牌策略调整和市场竞争影响。外销方面，代工业务延续双位数下降，主要受人民币升值及客户结构调整影响。

乖宝宠物所在的宠物赛道需求向好，但供给侧存在资本驱动过度的问题，导致行业整体ROI下降。报告指出，行业需要经历磨底期，乖宝宠物通过研发驱动、品类和渠道优化升级来应对挑战。行业需求增长但竞争激烈，企业需注重品牌建设和产品创新以提升竞争力。

研报重点分析了乖宝宠物的内销和外销业务表现。内销方面，报告关注了自主品牌的增长情况，以及第三方平台直销的收入变化。外销方面，报告分析了代工业务的下降趋势，并指出主要受汇率和客户结构变化影响。此外，报告还探讨了品牌策略调整对业绩的影响，以及公司未来的应对措施。

当前乖宝宠物所处市场面临多重挑战。一方面，行业需求增长但供给侧资本驱动过度，导致整体ROI下降。另一方面，公司内销和外销业务均面临压力，内销受品牌策略调整和市场竞争影响，外销受汇率和客户结构调整影响。尽管如此，乖宝宠物通过研发驱动和渠道优化等方式积极应对，但短期内仍需经历磨底期。

研报提示了乖宝宠物面临的多重风险。首先，内销业务受品牌策略调整和市场竞争影响，收入和利润表现承压，未来自主品牌净利率可能进一步下降。其次，外销业务受人民币升值及客户结构调整影响，代工业务持续下降。此外，行业供给侧资本驱动过度，导致整体ROI下降，企业需谨慎应对市场变化。这些因素都可能对公司业绩产生不利影响。