公司2026年上半年实现营收10.34亿元，同比增长34.08%；归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长15.00%。单季度来看，2026Q2营收4.99亿元，同比增长28.62%；归母净利润0.58亿元，同比增长0.33%；扣非归母净利润0.48亿元，同比-3.17%。公司拟每10股派发现金红利2.70元（含税）。
核心观点与关键数据：
- 收入高增长：公司坚持产品迭代升级与渠道深耕策略，新兴渠道拓展顺利，带动收入延续高增。分产品看，禽类制品/畜类制品/蔬菜制品及其他产品营收分别为9.2/0.7/0.4亿元，同比+40.0%/+23.7%/-17.8%。分渠道看，线下/线上收入9.8/0.5亿元，同比+36.7%/+10.6%，线下渠道（零食量贩及山姆等会员商超）增长显著，其中零食量贩渠道二季度翻倍增长。
- 毛利率与费用控制：2026H1/2026Q2毛利率分别为23.08%/21.82%，同比-4.49pct/-6.23pct，主要因新渠道占比提升。费用端，2026Q2销售/管理费用率分别为6.37%/2.77%，同比分别-1.65pct/-0.40pct，公司控费提效效果显著，对冲毛利率下行影响。Q2利润增速放缓亦受技改扩产带来的折旧摊销增加等一次性因素影响。
- 渠道变革与分红：公司持续深化传统渠道，推进零食量贩渠道布局，并布局"玩味族"新鲜零食门店，探索新零售业态。推出2026年员工持股计划，设定2026年营收增长不低于25%的业绩考核目标。发布2026-2028年股东分红回报规划，承诺每年现金分红不低于当年归母净利润的90%。
研究结论与投资建议：
证券分析师郭梦婕、梁帅奇认为，公司新渠道拓展顺利，增长路径清晰，员工持股计划与高分红规划彰显管理层信心。预计2026-2028年实现收入20.1/23.6/27.0亿元（同比增长26.5%/17.5%/14.1%），归母净利润2.32/2.75/3.21亿元（同比增长24.9%/18.6%/16.9%），对应PE分别为17x/14x/12x，维持“买入”评级。
**风险提示：**食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨风险、新品拓展不及预期。
