2026半年报点评：业绩符合市场预期，丝杠产业化稳步推进

事件与业绩表现：公司发布2026年半年报，26H1实现营收12.04亿元（同比+8.2%），归母净利0.63亿元（同比+14.8%），扣非归母净利0.59亿元（同比+15.0%），毛利率20.2%（同比+1.0pct），归母净利率5.2%（同比+0.3pct），业绩稳健增长，符合市场预期。26Q2营收6.19亿元（同环比+8.3%/+5.6%），归母净利0.36亿元（同环比+12.6%/+32.3%），扣非归母净利0.35亿元（同环比+14.2%/+47.5%），毛利率21.4%（同环比+1.4/+2.6pct），归母净利率5.8%（同环比+0.2/+1.2pct）。

业务板块表现：底盘零部件业务收入7.39亿元（同比+3.5%），毛利率23.5%；空调压缩机业务收入3.74亿元（同比+22.0%），毛利率13.2%；铝合金轻量化业务收入0.92亿元（同比-0.9%），毛利率21.8%。电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单稳步释放，商用车电动压缩机订单快速放量，底盘零部件业务保持稳健，CDC活塞杆、后轮转向连接杆及丝杆螺母等项目产线有序建设。

丝杠业务进展：公司持续开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，产品可应用于汽车后轮转向、智能制动、机器人关节执行器等领域。26H1重点推进丝杠产品样件开发及规模化量产。产能方面，昆山行星滚柱丝杠研发生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已完成搬迁，泰国基地追加投资不超过5.50亿元，整体建设有序进行中。

费用与现金流：26H1期间费用率13.3%（同比+0.9pct），其中销售费用率2.3%（同比+0.3pct），管理费用率4.6%（同比-0.7pct），研发费用率5.0%（同比+0.4pct），财务费用率1.4%（同比+0.8pct）。财务费用率提升主要系汇兑损益由上年同期收益551万元转为本期损失498万元。26H1经营活动现金净流入0.62亿元（同比+148.1%），26Q2净流入0.79亿元（同比+37.1%、环比转正）。26Q2末应收账款6.94亿元，存货5.95亿元，合同负债0.14亿元，较26Q1末分别+7.3%/+10.2%/+27.4%。

盈利预测与投资评级：下调公司26-28年归母净利润至1.43/1.75/2.18亿元（同比+19%/+23%/+24%），对应现价PE分别为108/88/71倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量不及预期，竞争加剧等。