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2026半年报点评：业绩符合市场预期，机器人执行器加速量产

2026-08-27 曾朵红,许钧赫,陈俞成东吴证券 WEN

事件与业绩表现：公司2026年上半年营收169.0亿元，同比+3.9%，归母净利20.4亿元，同比-3.1%；Q2营收91.3亿元，同环比+6.2%/+17.4%，归母净利11.2亿元，同环比-7.5%/+20.3%。业绩符合市场预期，扣非净利同比+6.8%。
传统制冷业务：收入104.5亿元，同比+0.5%，毛利率28.4%，同比+0.2pct。需求承压下，通过产品结构优化、客户拓展及精益制造保持平稳，传感器产品规模化应用。
数据中心液冷业务：持续推进客户开发及产品布局，液冷产品覆盖一次侧、CDU及服务器机柜，有望成为增长点，预计全年收入个位数增长。
汽车零部件业务：收入64.55亿元，同比+9.9%，毛利率27.6%，同比-0.4pct。国内客户销量分化，积极拓展储能、无人驾驶等新兴应用，海外基地布局完善。
机器人执行器业务：进入批量交付及产线爬坡阶段，产业化进程加快，有望逐步贡献业绩增量。人形机器人市场预计2030年前年产100万台。
财务费用与经营状况：期间费用21.40亿元，同比+9.5%，费用率12.7%，同比+0.7pct；Q2经营活动现金净流入13.94亿元，同比+72.5%/+26.0%。应收账款、存货、合同负债变动分别为+23.9%/-2.0%/+37.4%。
盈利预测与投资评级：下修26-28年归母净利润至45.1/57.7/73.0亿元，同比+11%/+28%/+26%，对应PE为34x/27x/21x，维持“买入”评级。
风险提示：机器人业务进展不及预期、竞争加剧等。

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猜你想问

这份2026半年报的主要业绩表现如何？

公司2026年上半年营收169.0亿元，同比+3.9%，归母净利20.4亿元，同比-3.1%。Q2营收91.3亿元，同环比+6.2%/+17.4%，归母净利11.2亿元，同环比-7.5%/+20.3%。扣非净利同比+6.8%，整体业绩符合市场预期。

传统制冷业务的发展情况及未来趋势？

传统制冷业务收入104.5亿元，同比+0.5%，毛利率28.4%，同比+0.2pct。在需求承压下，公司通过产品结构优化、客户拓展及精益制造保持平稳，传感器产品规模化应用。未来需关注产品升级和市场需求变化。

数据中心液冷业务的进展和潜力？

数据中心液冷业务持续推进客户开发及产品布局，液冷产品覆盖一次侧、CDU及服务器机柜，有望成为增长点。预计全年收入个位数增长，但该领域是未来数据中心建设的重要方向。

机器人执行器业务的当前状态和未来展望？

机器人执行器业务进入批量交付及产线爬坡阶段，产业化进程加快，有望逐步贡献业绩增量。人形机器人市场预计2030年前年产100万台，公司在此领域布局较早，发展潜力较大。

这份研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括机器人业务进展不及预期、市场竞争加剧等。需关注行业竞争格局变化及新技术迭代对公司业务的影响。

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