2026年半年报点评：26Q2归母净利润5.76亿元，同比+165%；双网协同战略深化，丹鸟融合初见成效

业绩表现

申通快递2026年半年报显示，公司业绩增长强劲，盈利能力大幅提升。2026H1实现收入324.91亿元，同比增长29.8%；归母净利润10.35亿元，同比增长128.3%；扣非归母净利润10.40亿元，同比增长138.4%。26Q2实现收入168.04亿元，同比增长29%，归母净利润5.76亿元，同比增长165%，环比Q1增长25.7%，扣非归母净利润5.76亿元。

经营表现

1. 业务量：2026H1完成143亿件，同比增长15.8%，增速显著超越行业平均水平（5.0%）；市占率达14.24%，同比提升1.33个百分点。26Q2完成76.57亿件，市占率环比Q1继续提升至14.5%。量增主要得益于数智化战略深化、双网协同建设，以及收购丹鸟物流带来的业务并表效应。
2. 单票收入：2026H1单票快递收入2.24元，同比增长0.24元。单价提升主要系行业"反内卷"下价格竞争趋于理性，以及并表了单价较高的丹鸟品质快递业务。26Q2单票快递收入2.17元，环比Q1有所回落。
3. 单票盈利：2026H1单票归母净利0.072元，同比+0.035元，盈利能力实现翻倍式增长；26Q2单票归母净利0.075元，环比Q1稳中有升；2026H1单票扣非归母净利0.073元，同比+0.038元；26Q2单票扣非归母净利0.075元，环比持续改善。盈利能力显著修复，公司"体验、单量市占与健康利润"的飞轮循环已见成效。

战略进展

• "双网协同"战略深化：26H1时效快递产品收入同比增长263%至60.26亿元，收入占比提升至18.55%。公司持续推进分拨、运输、终端全链路的集约化改革，释放网络协同价值，有望贡献新的增长点。
• AI全面赋能：26H1公司在AI运营、数字客服、数字员工、智能视觉等领域取得显著进展。自研智能视觉平台破损识别准确率提升至95%，有效拦截率接近100%。干线运输中已投用547台智能辅助驾驶车辆，持续提升运营效率、改善服务体验，构筑长期核心竞争力。

投资建议

华创证券持续看好申通快递，反内卷下潜在业绩弹性大。盈利预测微调公司2026-28年归母净利润为23.3、28.5、31.3亿元，对应EPS分别为1.52、1.86及2.05元，PE分别为9、8、7倍。参考公司历史估值及行业增速，给予26年13倍PE，对应一年期目标市值303亿，目标价19.8元，预期较现价41%空间，强调"强推"评级。

风险提示

行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。