长江电新 AI缺电 GEV Q2财报再超预期 电气化业务利润率创新高至18.4 有机

GEV Q2财报表现强劲

• 电气化业务收入36.37亿美元，同比+68%（有机+29%），环比Q1增长23%；
• EBITDA达6.71亿美元，同比+114%；EBITDA率达18.4%，同比+3.9pct，环比+0.6pct；有机EBITDA率达19.1%，同比+7.0pct，利润率再创新高；
• 输电业务收入18.77亿美元，环比增长36%，是增长主力。

订单情况持续紧张

• Q2电气化新签订单63.47亿美元，有机同比+66%；
• 在手订单（RPO）达445.63亿美元，同比+64%，环比增加21.23亿美元；
• 过去4个季度收入约121亿美元，在手订单/TTM收入约3.7倍（Q1约4.0倍），延续交付紧张态势。

全年指引再度上修

• 电气化业务收入指引上调至145-150亿美元（含Prolec GE约31亿美元），较此前上修5亿美元；
• EBITDA率维持18-20%，H1已实现18.2%，预计下半年利润率继续上行。

核心观点与研究结论

• Q2财报验证美国AI缺电高景气持续，海外电网设备供给紧缺加剧，输电业务与设备新签订单表现突出；
• 国内产业链订单增长提速，后续日立、西门子能源等龙头财报或形成催化共振；
• 继续重点推荐#【北美AI缺电】相关产业链：
  • 变压器出口：思源、金盘、安靠、伊戈尔、明阳、神马、华明、宏远、广信等；
  • AI电源：麦米、阳光、四方、特锐德、金田、正泰、科士达、盛弘、宏发、良信等；
  • AI储能：阳光、海博、阿特斯、正泰电源等。