长江电新 信德新材2026年中报分析 量利稳步提升 第二增长曲线打开赔率空间

信德新材2026年中报显示，公司上半年实现收入8.33亿元，同比增长63.27%，归母净利润0.70亿元，同比增长617.62%，扣非净利润扭亏为0.54亿元。其中Q2收入4.72亿元，同比增长76.50%，归母净利润0.39亿元，同比增长1441.30%，扣非净利润扭亏为0.32亿元。负极包覆剂产量达43,527.55吨，产能利用率达104.47%，包覆剂收入3.23亿元，同比增长47.19%，毛利率提升至15.75%；裂解萘馏分收入2.85亿元，同比增长62.79%，毛利率为15.75%；炭黑原料油收入1.72亿元，同比增长54.87%，毛利率为21.08%。整体盈利能力持续改善，主要得益于行业供需趋紧、产能利用率提升及原料价格上涨。

负极包覆剂行业正经历供需紧张阶段，随着新能源汽车渗透率提升及电池能量密度需求增加，负极材料需求持续增长。信德新材作为行业领先企业，其负极包覆剂产能利用率已达104.47%，行业竞争加剧推动企业盈利能力修复。未来，负极包覆剂技术迭代将进一步提升产品性能，行业头部企业凭借技术优势产能扩张将加剧供需失衡，为龙头企业带来更大市场份额和盈利空间。

报告重点分析了信德新材主业负极包覆剂的稳健修复及碳纤维第二增长曲线的打开。主业方面，公司通过年初新增福建中碳并购及产能优化，预计2027年出货量达13-14万吨，包覆剂供需紧张加剧，盈利修复空间大；副产物裂解萘馏分积极寻求下游精加工场景，提升附加值。沥青基碳纤维推进顺利，自6月突破光纤客户后已有数月订单积压，后段产能将从100吨扩张至年底500-600吨。国内沥青基碳纤维需求高增，海外供应商交期拉长、报价上涨，公司产能落实后可拓展至碳化硅等客户。

当前市场对信德新材的判断主要围绕其主业稳健修复及第二增长曲线的打开。公司负极包覆剂业务已实现扭亏为盈，产能利用率持续提升，行业供需紧张推动盈利能力修复。碳纤维业务作为第二增长曲线，沥青基碳纤维进展顺利，国内需求高增且海外竞争加剧，为公司产能扩张提供窗口期。整体来看，信德新材在负极材料领域具备技术及产能优势，碳纤维业务有望成为新的利润增长点，市场对其长期发展持积极预期。

研报提示信德新材面临的主要风险包括：负极包覆剂行业竞争加剧可能导致价格竞争风险，现有产能利用率已达高位，若行业增速放缓或新进入者加速布局，可能压缩企业盈利空间；碳纤维业务尚处发展初期，技术迭代及下游客户拓展存在不确定性，若市场需求不及预期或技术路线变化，可能影响业务推进速度；公司存货仍处高位，后续副产品存货消化可能影响短期利润表现。此外，原材料价格波动及环保政策变化也可能对业务造成影响。