长江电新 德力佳2026年中报分析Q2毛利率

2026年H1营收25.96亿元，同比增长4.49%；归母净利润4.12亿元，同比增长4.58%。Q2营收14.77亿元，同比下降9.66%；归母净利润1.99亿元，同比下降20.6%。Q2毛利率24.96%，环比Q1提升1.22pct，主要系大MW出货占比提升及产品结构优化。期间费用率约6.4%，同比提升3.2pct，主要因研发、财务费用率上升。7月出货量高于上半年平均水平，Q3有望实现出货同比增长。2026年H1资本开支3.4亿元，同比显著提升。

国内风电齿轮箱行业头部企业有望受益于市场份额提升。公司积极扩产，2026年H1资本开支3.4亿元，显示公司战略布局。大MW出货占比提升及产品结构优化推动毛利率改善。研发投入集中于海外机型平台，期间费用率有所上升但符合行业扩张阶段特征。未来出货量有望实现同比增长，公司作为行业龙头将持续受益于行业增长。

Q2毛利率24.96%，环比Q1提升1.22pct，主要系大MW出货占比提升及产品结构优化。大MW机型毛利率更高，占比提升直接推动整体毛利率改善。同时，公司产品结构持续优化，高附加值产品占比增加，进一步提升了盈利能力。此外，原材料价格波动及供应链管理效率也对毛利率产生一定影响。

风电行业持续增长带动齿轮箱需求，但2025年Q2“531抢装”同期出货基数较高，导致2026年Q2营收同比下降9.66%。公司作为行业头部企业，仍保持较强竞争力。7月出货量已高于上半年平均水平，显示市场逐步恢复。未来Q3有望实现出货同比增长，行业整体仍处于扩张阶段，公司市场份额有望进一步提升。

报告显示期间费用率同比提升3.2pct，主要因研发、财务费用率上升。研发投入集中于海外机型平台，可能面临海外市场不确定性。财务费用率上升与融资环境及汇率变动相关。此外，原材料价格波动、供应链稳定性及市场竞争加剧也是潜在风险因素。公司需持续优化成本结构，提升运营效率以应对市场变化。