长江汽车 掘金个股系列 星宇股份 车灯龙头开启新周期 机器人打开第二成长曲线

星宇具备三重成长逻辑：车灯主业受益于智慧大灯（ADB/DLP/HD）渗透率提升开启新一轮上行周期，全球化出海从欧洲到北美进入加速放量阶段，机器人头部总成打开第二成长曲线。当前其估值基于2026年利润约18亿元测算处于历史下边界，伴随三四季度整车需求压力收窄具备触底向上趋势。

国内车灯行业增长转向智能化升级，产品ASP可翻倍增长，预计2030年国内车灯市场接近2000亿元、年复合增速约9%。星宇当前综合市占率约10多个点，目标冲刺30%，客户覆盖理想、蔚来、小鹏、鸿蒙智行等。智慧大灯全球市占率接近25%，与马瑞利呈两家独大格局。

报告重点分析了星宇车灯主业的智能化升级和智慧大灯渗透率提升，全球化出海的加速放量阶段，以及机器人头部总成带来的第二成长曲线。同时关注其估值处于历史下边界，三四季度整车需求压力收窄具备触底向上趋势。

车灯市场呈现智能化升级趋势，智慧大灯全球市占率接近25%，马瑞利与星宇呈两家独大格局。国内市场ASP可翻倍增长，预计2030年国内车灯市场接近2000亿元、年复合增速约9%。星宇当前综合市占率约10多个点，目标冲刺30%，客户覆盖理想、蔚来、小鹏、鸿蒙智行等。

报告提示需关注车灯行业智能化升级的技术迭代风险，全球化出海可能面临的贸易壁垒和竞争加剧风险，以及机器人业务拓展的市场接受度和盈利能力不确定性风险。