[玫瑰] 【长江汽车】星宇股份：客户转型深化，产品升级加速，公司开启新周期r

[玫瑰]【长江汽车】星宇股份：客户转型深化，产品升级加速，公司开启新周期 [太阳]新能源高端产品不断落地，23、24年成长性不断强化；公司已与华为达成智能车灯战略合作，两者强强结合，随着高端车型智能大灯后续量产，星宇迎来车灯二次升级；客户转型与产品升级驱动公司开启新周期。 [太阳]车灯行业迎来二次成长曲线，矩阵大灯、贯穿式尾灯与氛围灯驱动行业价值升级。 光源升级已并非车灯演进的唯一道路，差异化体验成为智能电动时代车灯发展的新锚点，开拓行业增量品类。 氛围灯与贯穿式尾灯均处于渗透加速初期，蓄势待发，2021年渗透率分别约28%、13%；成本下降助力配置向下，矩阵大灯渗透率持续提升， 2021年约5%。 预计到2025年车灯行业市场规模达901亿元，矩阵大灯渗透率达35%，氛围灯渗透率达65%，单车价值超3500元。 [太阳]中长期来看，客户结构持续转型，新能源占比将迎来快速提升。公司新项目拓展速度快，且产品向矩阵大灯升级。 2023-2024年公司加大理想、蔚来、小鹏造车新势力与极氪等自主品牌开拓力度，2022Q3-Q4为全年集中发包季度，下半年新增订单有望持续贡献增量。 强势竞争力与配套占率加持下，公司新能源占比2023年有望超15%，2024年有望超30%。 [太阳]短期来看，下游景气向好，盈利迎来向上弹性。 2022Q2收入下滑主要是受开票因素的影响，2022年6-8月下游核心客户产量：一汽大众52.8万辆，同比+82.9%，一汽丰田27.6万辆，同比 +39.4%，一汽红旗5.8万辆，同比-8.4%，以奇瑞、东风日产8月销量估算来看，6-8月下游核心客户产量合计150.0万辆，同比+48.8%。随着下游产销恢复，下半年公司盈利将迎来向上弹性。 [太阳]公司迎来赛道加速、格局优化与盈利提升三重赋能。 当下行业智能化时代即将开启，公司配套向日系、豪华与高端自主突破，并布局塞尔维亚进军全球配套体系，产品持续升级提升单车价值，高效率管理和快速响应能力奠定长期优势，盈利提升周期不断被验证。 预计公司2022、2023、2024年净利润分别为12.4亿、17.7亿、23.9亿元，对应PE34X，24X，18X，维持“买入”评级。