同飞股份 液冷CDU卡位核心客户 持续推荐-260825

同飞股份凭借储能液冷和数控装备液冷领域的龙头地位，液冷CDU技术实力和出货量居国内头部。公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU并实现基本独供，1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样，有望获取海外较高份额。

CSP客户对液冷集成度要求提升，冷板厂商普遍缺乏CDU生产能力，急需代工扩展解决方案能力。Rubin标配推动CDU市场空间扩大，为新晋厂商提供生存空间。预计公司数据中心以外主业26-27年归母净利润分别为3亿、4亿，储能液冷行业格局优化，公司预计占全球30-40%份额，后续年化增速30%+。

报告重点分析了同飞股份在液冷CDU领域的卡位优势，以及储能液冷和数控装备温控业务。公司在储能液冷领域占全球30-40%份额，后续年化增速30%+，近期突破LG等海外客户，盈利能力有望提升。数控装备温控国内龙头，实现对日韩进口替代，并有望出海。

当前液冷CDU市场处于快速发展阶段，CSP客户对液冷集成度要求提升，推动CDU市场空间扩大。同飞股份凭借技术实力和出货量居国内头部，与多家头部液冷台厂联合开发CDU并实现基本独供，1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样，有望获取海外较高份额。

报告未明确提示具体风险，但指出公司当前股价仅反映主业价值，数据中心业务尚处发展初期，未来盈利能否达预期存在不确定性。此外，液冷CDU市场竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力，技术迭代风险也可能对公司业务造成影响。