同飞股份 液冷CDU卡位核心客户 持续推荐

同飞股份凭借储能液冷和数控装备液冷领域的龙头地位，液冷CDU技术实力和出货量居国内头部。公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU，后续基本独供。1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样。公司有望获取海外较高份额，技术实力获高端领域印证。

CSP客户对液冷集成度要求提升，冷板厂商普遍缺乏CDU生产能力，急需代工扩展解决方案能力。Rubin标准提升CDU市场空间，为新兴厂商提供生存空间。国内市场方面，同飞股份在储能液冷和数控装备液冷领域占据领先地位，液冷CDU技术实力和出货量居国内头部。海外市场方面，1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样，有望获取海外较高份额。

报告重点分析了同飞股份的液冷CDU业务、储能液冷业务和数控装备温控业务。在液冷CDU业务方面，公司与多家头部液冷台厂联合开发CDU，后续基本独供，1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样。在储能液冷业务方面，公司预计占全球30-40%份额，后续年化增速30%+，近期突破LG等储能海外客户。在数控装备温控业务方面，公司是国内龙头，实现对日韩进口替代，并有望出海。

当前液冷CDU市场处于快速发展阶段，CSP客户对液冷集成度要求提升，冷板厂商普遍缺乏CDU生产能力，急需代工扩展解决方案能力。Rubin标准的提升进一步扩大了CDU市场空间，为新兴厂商提供了生存空间。国内市场方面，同飞股份凭借其在储能液冷和数控装备液冷领域的龙头地位，液冷CDU技术实力和出货量居国内头部。海外市场方面，同飞股份的1MW产品已进入英伟达RVL名录，样机已发美国客户测试；2MW+产品预计年内送样，有望获取海外较高份额。

报告提示的风险主要包括：市场竞争加剧风险，液冷CDU市场竞争激烈，新兴厂商不断涌现，可能对公司市场份额造成压力；技术迭代风险，液冷技术发展迅速，若公司未能及时跟进技术迭代，可能影响其市场竞争力；客户集中度风险，公司部分业务客户集中度较高，若主要客户经营状况发生变化，可能对公司业绩造成影响；政策风险，国家政策变化可能对液冷行业的发展产生影响。