华安证券(600909.SH)：科创投资驱动利润高增

华安证券2026年中期业绩表现强劲，归母净利润同比增长102.55%，创历史新高，主要得益于长鑫科技一级估值提升。26H1实现营收40.07亿元，同比增长65.28%；26Q2归母净利润16.63亿元，同比增长225.8%，环比增长283.8%。26H1加权平均ROE为8.08%，同比提升3.56pct。经纪业务净收入8.87亿元，同比增长39%；投资业务净收入20.93亿元，同比增长93%，主要来自长鑫科技一级估值上调贡献。

华安证券投资业务净收入20.93亿元，同比增长93%，主要来自长鑫科技一级估值上调贡献。长鑫科技作为国家级量子计算企业，其估值提升直接带动了华安证券投资收益的大幅增长，体现了公司科创投资策略的成功。此外，利息净收入同比增长166%也贡献了重要增长动力。

预计2026-2028年归母净利润分别为72亿、46亿、55亿，同比增速241%、-36%、18%。BPS从6.17元提升至7.57元，EPS从1.43元波动至1.09元。虽然2027年增速有所放缓，但整体盈利能力仍将保持较高水平，反映公司长期发展潜力。

华安证券业务结构多元，经纪业务净收入8.87亿元，同比增长39%，主要得益于市场交投活跃度提高和财富管理转型深化。投行业务受市场环境影响同比下降75%。资管业务净收入2.41亿元，同比下降12%，受业绩报酬计提影响。基金投顾保有规模同比大增437%至48.30亿，显示财富管理转型成效显著。

华安证券面临的主要风险包括宏观经济大幅下行可能影响市场交易量和投资收益；权益市场大幅下行将直接冲击投资业务表现；投行业务修复不及预期可能影响未来收入增长。此外，科创投资策略的成功也依赖于外部环境对相关企业的支持力度。