2026年半年报点评：业绩表现符合我们预期，销量表现出色

这份研报点评了零跑汽车2026年半年报，核心内容显示公司营收272.9亿元，同环比增长92%和152%；归母净利润6.0亿元，单车盈利0.24万元/辆，符合预期。销量表现突出，Q2销量24.6万辆，同环比增长83.7%和123.6%，整体ASP为11.1万元，同环比增长4.4%和12.8%。毛利率为12.6%，环比上升3.2个百分点，主要来自销量规模效应和产品结构上移，但同比仍下降受原材料成本上涨影响。费用率合计11.6%，同比和环比均下降。出口业务增长强劲，Q2出口5.5万辆，同环比增长331.8%和35.4%

新能源汽车赛道未来发展趋势显示，行业竞争加剧，价格战持续，但销量规模效应推动成本下降和盈利能力改善。产品结构上移趋势明显，高端车型占比提升，ASP稳步增长。出口市场潜力巨大，全球多个国家和地区加速布局，本地化生产加速推进。原材料成本波动仍是主要挑战，技术迭代和智能化升级是关键竞争点，产业链协同和供应链稳定性将影响行业格局演变。

研报重点分析了零跑汽车的业绩表现、销量增长、ASP变化、毛利率趋势、费用率控制以及出口业务拓展。业绩方面，营收和利润符合预期，单车盈利能力提升；销量方面，Q2销量大幅增长，整体ASP稳步上升；毛利率方面，环比修复主要来自规模效应和产品结构优化，同比仍受原材料成本影响；费用率方面，销售、管理和研发费用率均有所下降；出口业务方面，Q2出口量激增，海外市场布局加速，本地化生产推进中。

当前新能源汽车市场现状显示，行业进入高速增长期，销量持续攀升，但竞争激烈导致价格战频发。头部企业规模效应显著，盈利能力逐步改善，但原材料成本波动仍对行业利润造成压力。产品结构上移趋势明显，高端车型需求旺盛，ASP稳步提升。出口市场成为重要增长点，全球多个国家和地区加速布局，本地化生产加速推进。智能化、网联化成为核心竞争力，产业链协同和供应链稳定性是行业发展的关键。

研报提示的主要风险包括：乘用车价格战可能加剧，影响行业整体盈利水平；终端需求恢复存在不确定性，宏观经济波动可能影响消费意愿；新车反馈和市场接受度存在变数，产品力是关键；出口业务表现受国际政治经济环境影响，市场准入和贸易政策变化可能带来风险。此外，原材料成本波动、行业竞争加剧、技术迭代快速等因素也可能对企业发展带来挑战。