2026年半年报点评：业绩略超我们预期，出行服务高质增长

这份研报主要点评了09680如祺出行2026年半年业绩表现。公司中期业绩略超预期，实现营业收入40.35亿元，同比增长140.7%，毛利5.01亿元，同比增长156.3%。归母净亏损0.68亿元，同比减亏45.2%。出行服务收入39.20亿元，同比增长139.5%，交易额50.64亿元，同比增长149.2%，订单量1.84亿单，同比增长150.6%。技术服务收入1.00亿元，同比增长274.4%。研发、销售及营销开支费率均有所下降，整体费用率合计14.3%

出行服务赛道未来发展趋势向好，技术驱动与规模化扩张是核心驱动力。随着自动驾驶技术成熟，Robotaxi服务将逐步落地，订单量与交易额持续增长。第三方平台合作加强和地域扩张将进一步提升市场份额。同时，技术服务能力延伸至具身智能与大模型训练，为出行服务提供更智能化的解决方案，推动行业向高端化、智能化方向发展。

研报重点分析了09680如祺出行的业绩表现、业务结构及未来战略。业绩方面，报告详细解读了营收、毛利、亏损同比变化情况。业务方面，出行服务、技术服务及车队销售维修收入占比与增长情况均有分析。未来战略方面，报告重点介绍了Robotaxi服务覆盖范围及「Robotaxi+」战略，未来五年计划扩展至100个核心城市，共建超万辆规模车队，推动三级运维网络建设。

当前出行服务市场呈现高速增长态势，市场竞争激烈。传统网约车服务持续扩张，市场份额相对稳定。新兴技术如自动驾驶、具身智能等逐步融入出行服务，推动行业智能化升级。头部企业通过技术投入和资本运作巩固领先地位，中小企业则在细分市场寻求差异化发展。整体来看，出行服务市场潜力巨大，但技术壁垒和运营成本仍是主要挑战。

研报提示了几个主要风险：一是扭亏不及预期，尽管公司净亏损同比大幅减亏，但仍处于亏损状态，未来盈利能力存在不确定性。二是监管趋严，出行服务行业受政策监管影响较大，未来政策变化可能带来经营风险。三是宏观需求不及预期，经济下行压力可能影响用户出行需求，进而影响公司业绩。四是流动性风险，公司IPO募集资金尚余部分未动用，需关注资金链安全。