营收与利润情况
2024年上半年，公司实现营收25.55亿元，同比增长29.28%，归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%，扣非归母净利润8.01亿元，同比增长18.55%。第二季度实现营收12.48亿元，同比增长22.13%，环比下降4.58%，归母净利润3.83亿元，同比下降11.85%，环比下降10.15%，扣非归母净利润3.77亿元，同比下降3.30%，环比下降11.08%。公司计划派发半年度现金股利，每10股派发1元，合计分红2.13亿元。
核心赛道表现
- 移动游戏：实现营收20.95亿元，同比增长23.42%，主要得益于《热血合击》《王者传奇》等长线运营产品的贡献，以及《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代：觉醒》等创新品类的新增收入。
- 信息服务：实现营收3.97亿元，同比增长76.59%，主要得益于公司积极运营复古情怀IP，自研运营的游戏资源发布社区及游戏社区服务平台表现出色。
- 网页游戏：实现营收0.63亿元，同比增长91.87%。
- 境外收入：2024年上半年境外收入达到1.26亿元，同比增长334.95%，主要由于新游相继出海并取得优异表现，如《仙剑奇侠传：新的开始》登顶中国台湾iOS、Google Play游戏免费榜第一，澳门iOS游戏免费榜第一；《天使之战》在东南亚地区表现亮眼，菲律宾iOS、Google Play游戏畅销榜排名最高至第4、3名。
费用与研发投入
- 销售费用：2024年第二季度销售费用率为37.84%，同比增长14.77个百分点，环比上升0.75个百分点，主要由于公司布局全球研发发行，新游发行带来的市场推广费用增加。
- 管理费用：管理费用率为3.55%，同比减少2.89个百分点，环比下降0.26个百分点。
- 研发费用：研发费用率为9.42%，同比减少1.45个百分点，环比上升0.94个百分点。公司积极投入研发，自研“形意”大模型已在2023年起应用于实际研发场景中，为多个项目研发实现增效。
新游储备与展望
公司储备有《斗罗大陆：诛邪传说》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《盗墓笔记：启程》《数码宝贝：源码》《龙腾传奇》《梁山传奇》《永恒觉醒》《代号:DR》《代号：信长》《古怪的小鸡》等多款新游。其中，《史莱姆》定档2024年8月28日上线，《斗罗》《盗墓》已开启预约，预计新游将在2024年下半年逐步上线，为公司带来新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级
考虑到2024年上半年新游上线节奏低于预期，我们下调2024-2026年EPS预测至0.79/0.95/1.08元（原预测为0.84/0.97/1.08元），对应当前股价PE分别为11/9/8倍。我们看好公司复古情怀产品优势突出，创新品类新游持续兑现，维持“买入”评级。
风险提示
- 老游流水超预期下滑。
- 新游表现不及预期。
- 行业监管风险。
