2026年中报点评：Q2量利持续提升，铜箔盈利加速修复

这份研报的核心内容是点评嘉元科技2026年中的业绩表现。公司2026年上半年实现营收75.1亿元，同比增长90%，归母净利润3.82亿元，同比增长940%。Q2营收40.7亿元，同比增长105%，归母净利润2.62亿元，同比增长2028%。报告指出铜箔业务盈利加速修复，预计2026年铜箔出货量15-16万吨，2027年19-20万吨，海外出货预计翻倍。电子箔Q2出货占比预计10%，RTF已量产，HVLP产品推进客户验证，固态铜箔2026年出货600-1000吨，逐步放量。

铜箔行业的发展趋势向好。报告预计2026年铜箔出货量15-16万吨，2027年19-20万吨，海外出货预计翻倍。电子箔出货占比逐步提升，RTF已量产，HVLP产品推进客户验证，预计2027年突破大客户。固态铜箔2026年出货600-1000吨，逐步放量。行业供需紧张及产品升级推动单吨盈利有望逐季改善，电子箔和固态铜箔市场潜力巨大。

研报重点分析了嘉元科技2026年中的财务表现和业务进展。财务方面，公司2026年上半年营收和净利润大幅增长，经营性净现金流显著提升，但资本开支增加，存货较年初增长。业务方面，报告详细分析了铜箔、电子箔和固态铜箔的业务进展，包括出货量、产能、产品升级和客户验证情况。此外，报告还提到了泰金新能和恩达通的投资收益对公司业绩的贡献。

当前铜箔市场呈现供需紧张态势，推动行业盈利能力提升。报告预计2026年铜箔出货量15-16万吨，2027年19-20万吨，海外出货预计翻倍。电子箔出货占比逐步提升，RTF已量产，HVLP产品推进客户验证，固态铜箔2026年出货600-1000吨，逐步放量。单吨净利预计约0.2万元/吨，伴随行业供需紧张及产品升级，单吨盈利有望逐季改善。市场竞争加剧，但行业整体处于快速发展阶段。

研报提示了几个主要风险：泰金新能和恩达通的投资收益波动可能影响公司业绩；HVLP产品验证不及预期可能导致业务进展放缓；行业竞争加剧可能压缩利润空间；原材料价格波动可能影响生产成本。此外，资本开支增加和存货增长也可能带来财务压力。这些风险需要关注，但报告认为公司业务基本面仍具韧性。