乐舒适（02698）财报点评：核心品类量价齐升，巩固核心区域优势+拓展拉美增量

乐舒适（02698）26H1业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长，主要得益于核心品类量价齐升、核心区域非洲市场稳健增长以及拉美市场的高增拓展。公司通过产品结构调整、均价提升和费率优化共同驱动净利率提升。婴儿护理和女性护理品类收入增长显著，非洲和拉美市场成为主要增长引擎。

乐舒适（02698）在非洲市场（东非/西非/中非）收入分别同比增长29%/24%/29%，稳健增长。拉美区域收入同比增长123%，得益于萨尔瓦多和秘鲁工厂投产。公司凭借本土化供应链和高质量、性价比产品，在核心市场保持竞争优势并持续拓展拉美市场。

婴儿护理品类收入2.62亿美元，同比增长31.7%，量/价分别增长26%/4%，毛利率提升1.6pct至35.1%，主要受非洲和拉美市场驱动。女性护理品类收入0.56亿美元，同比增长21.6%，量/价分别增长15%/6%，毛利率提升2.3pct至37.5%，主要受非洲适龄女性规模提升和消费者教育推进驱动。

乐舒适（02698）预计26-28年净利润分别为1.5/1.9/2.2亿美元，同比增长26%/22%/17%，PE分别为17/14/12X。非洲市场兼具人口红利和品类渗透率提升空间，公司凭借本土化供应链和高质量、性价比产品，在核心市场保持竞争优势并持续拓展拉美市场。

乐舒适（02698）财报提示的主要风险包括汇率变动风险、原材料成本变动、新区域拓展不及预期。26H1净利率提升2.4pct，但汇兑亏损对净利率形成-2.4pct贡献，需关注汇率波动影响。公司持续拓展拉美市场，但新区域拓展可能面临不确定性。原材料成本波动也可能影响公司盈利能力。