广发公用香港中华煤气及港华智慧能源2026年中报业绩交流纪要

一、核心业绩情况 2026年上半年公司净利润同比增长23%，公用业务及增长型业务均贡献明显。香港燃气业务因暖冬用气量同比降3.5%，内地用气量持平，管输价差达0.55元/立方米（同比增0.01元）。增长型业务上半年贡献显著：绿色燃料中的可持续航空燃料（SAF）板块贡献超6亿利润，可再生能源、延伸业务等均有增长。

二、各业务板块明细及未来规划

1. 绿色燃料（SAF）：上半年销量32万吨（等同去年全年产量），马来新厂房贡献产能，全球市占率20%（全球第二）；2025年起欧盟、英国出台SAF强制使用政策，未来需求空间大，全年绿甲醇销量预计约1万吨，原材料含废旧轮胎、生物质等。
2. 可再生能源：光伏并网量上半年同比增99%，下半年计划加速并网，预计全年并网3.8GW，发电量同比增23%；上半年出表融资9亿，助力后续项目推进。
3. 延伸业务：覆盖用户达4700万户，厨电销量42万台，下半年计划扩户至4800万户、厨电销量95万台。
4. 公用业务：香港上半年因暖冬利润降5%，内地利润增8%（人民币升值有帮助）；下半年预计香港用气量降幅收窄至2.3%，内地用气量增1%，管输价差维持0.55元左右。

三、投资者问答核心内容

1. 内地燃气采购成本：上半年降0.02元/立方米，因一季度暖冬天然气供应宽松、采购合同仅10%挂钩LNG市场价。
2. 气源结构：约90%来自三桶油及省管网，8%为非常规气，2%为LNG，整体稳定。
3. 长协签约：新签长协参考门站价与原油价配比定价，不便透露斜率。
4. 工业用气结构：陶瓷等建材行业受房地产影响下滑，电池、钢铁、化工等行业增长弥补缺口，工业整体增1%。

四、资本开支与分红

1. 2026年上半年资本开支同比下降，集团全年维持60亿港元左右，保持现金流健康。
2. 中期股息维持12港仙，分红政策不变，后续每定时 review，计划回馈股东。

五、风险与关注

1. 香港下半年天气及用气需求存在不确定性，可能影响燃气销量。
2. SAF行业存在政策落地进度、原材料成本波动等风险。
3. 工业用气结构变化受宏观经济、下游行业景气度影响，或波及整体用气量。