中邮固收每周债市超话第119期：债市调整期行情判断

研报战略看多债市，预计下半年30年期减10年期国债期间溢价将逐步压缩。短期行情偏超调，节奏偏早，存在调整可能，当前市场处于情绪驱动的一段式上涨，技术面多头排列强势。短期行情已进入纯情绪驱动阶段，交易节奏加快，交易盘筹码分布极致化，忽略供给压力、流动性等基础因素。

债市未来发展趋势看好，但短期存在调整可能。研报预计下半年30年期减10年期国债期间溢价将逐步压缩，显示长期看多态度。不过短期市场处于情绪驱动的一段式上涨，存在超调风险，技术面虽显示多头排列强势，但已进入纯情绪驱动阶段，交易节奏加快，筹码分布极致化，这些因素都可能引发调整。

研报重点分析了债市短期行情的调整可能性和长期发展趋势。指出当前市场处于情绪驱动的一段式上涨，存在超调，短期行情已进入纯情绪驱动阶段，交易节奏加快，筹码分布极致化。同时，也分析了供给压力、流动性等基础因素对市场的影响，以及货币政策对10年期国债收益率下行斜率的潜在影响。

当前债市市场处于情绪驱动的一段式上涨，技术面显示多头排列强势，但短期行情已进入纯情绪驱动阶段，交易节奏加快，交易盘筹码分布极致化。这种情况下，市场忽略了供给压力、流动性等基础因素，存在超调风险。此外，供给压力未完全定价，交易盘筹码布局极致化，公募机构多靠调仓入场，短端套利策略失效，加杠杆买长债的模式难持续，这些都可能影响市场情绪和走势。

研报提示了几个主要风险：一是供给压力未完全定价，待供给回归后或影响交易情绪；二是交易盘筹码布局极致化，公募机构多靠调仓入场，短端套利策略失效，加杠杆买长债的模式难持续，后续缺乏新的增量资金来源；三是货币政策对10年期国债收益率下行斜率高度关注，若下行过快易引发政策调控，当前资金面易紧难松，公开市场操作并非认可长端利率下行。这些因素都可能对债市走势产生影响。