亚德诺(ADI.US)FY26Q3业绩点评及业绩说明会纪要

业绩总览

• FY26Q3实现营收40.2亿美元，同比增长40%，环比增长11%，高于指引上限。
• 调整后毛利率为72.5%，同比增长3.3个百分点，环比下降0.5个百分点。
• 调整后营业利润为20.1亿美元，同比增长65%，环比增长13.3%。
• 调整后营业利润率为50%，同比增长7.8个百分点，环比增长1个百分点。
• 调整后每股收益3.45美元，同比增长68%，环比增长11.65%，等于指引区间上限。

业务拆分

• 工业：收入19.71亿美元，同比增长53%，环比增长10%，占营收49%。
• 汽车：收入9.98亿美元，同比增长16%，环比增长14%，占营收25%。
• 通信：收入6.55亿美元，同比增长84%，环比增长18%，占营收16%。
• 消费者：收入3.97亿美元，同比增长6%，环比增长0%，占营收10%。

资本开支

• 过去12个月的资本支出总计为6亿美元。
• 预计2026财年的资本支出将在长期模型的收入的4%至6%之间。

库存情况

• 库存环比增加8300万美元，为建立战略芯片储备。
• 成品库存天数为156天，下降12天。
• 渠道周转时间比公司设定的六到七周目标要短。

业绩指引

• 预计FY26Q4营收为43亿美元，环比增长6.7%。
• 调整后营业利润率中值为52%，环比增长2个百分点。
• 预计非营业支出约为8000万美元，税率在12%到14%之间。
• 预计调整后每股收益为3.86美元，环比增长11.88%。

Q&A环节

• 毛利率提升：预计第四季度毛利率提升约150个基点至74%左右，主要来自有利的产品结构、收入增长带来的固定成本吸收效应提升，以及此前实施的价格调整。
• 营收增长：自2024财年第二季度触底以来，ADI受益于国防和AI超级周期，预计2027财年营收增速可能达到20%以上。
• 数据中心业务：预计2027财年数据中心业务有望实现接近100%的同比增长。
• 模拟芯片行业增长：预计模拟芯片行业未来几年实现两位数的复合增长是完全有可能的。
• ATE业务增长：ATE和数据中心业务合计约占ADI收入的20%，增长前景非常乐观。
• 供应能力和产能：公司认为当前的供应能力能够较好地匹配需求增长，并持续推进产能扩充。
• 毛利率长期维持：公司认为能够继续维持约74%的毛利率水平，并通过产品结构优化和成本管理来维持这一水平。

风险提示

• 技术研发不及预期
• 扩产不及预期
• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦