中国宏桥（01378.HK）2026年半年报点评：公司盈利稳步兑现，回购增持彰显发展信心

中国宏桥2026年上半年实现营业收入875.06亿元，同比增长8%；归母净利润172.10亿元，同比增长39.2%。主要受益于铝价上行及铝合金产品销售价格和销售量提升。铝合金业务销量281.1万吨，平均销售价格约21192元/吨，同比上升约18.7%，毛利229.44亿元，毛利率提升至38.5%。氧化铝销量691.7万吨，同比增长8.6%，但平均销售价格约2327元/吨，同比下降约28.3%，毛利约10.07亿元，毛利率回落至6.3%。铝合金深加工产品销量约44.4万吨，同比增长23.2%，平均销售价格约23436元/吨，同比上升约13.4%，毛利约33.99亿元，毛利率为32.7%

中国宏桥2026年上半年氧化铝业务销量691.7万吨，同比增长8.6%，但面临价格压力，平均销售价格约2327元/吨，同比下降约28.3%。导致毛利率大幅回落至6.3%，毛利约10.07亿元。这反映了氧化铝市场价格波动对盈利能力的影响，公司需关注成本控制和价格风险管理

报告显示铝合金业务虽销量微降3.3%，但价格和毛利率显著提升，平均销售价格约21192元/吨，同比上升约18.7%，毛利率提升至38.5%。铝合金深加工产品销量增长23.2%，价格和毛利同步提升。这表明高端铝合金产品需求稳定，行业向高附加值方向发展，但需关注原材料铝价波动对成本端的影响

报告显示公司财务状况稳健，总负债976.55亿元，资产负债率降至40.5%，债务压力有效缓释。行政开支同比增加28.8%，主要因税费计提增加，但财务费用同比减少13.6%，延续优化态势。公司上半年回购1.593亿股并注销，总对价52.86亿港元；控股股东增持4150万股，彰显管理层对公司长期发展的信心，市场信心得到提振

报告提示需关注铝价大幅波动风险，铝价是铝业盈利的关键变量，价格剧烈波动可能影响公司收入和利润。氧化铝价格大幅波动风险同样存在，当前价格下降趋势对毛利率造成压力。此外，电力等原料成本大幅增加也可能侵蚀利润空间，需持续监控成本端变化及行业竞争格局演变