事件点评：回购、增持彰显股东发展信心

平煤股份（601666.SH）事件点评 回购、增持彰显股东发展信心2024年10月31日 事件：2024年10月30日，公司公告称拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5亿元（含）且不超过10亿元（含），回购价格不超过14.36元/股。本次回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。 回购股份有助于增强投资者信心。据公告，按本次回购价格上限14.36元 /股（含）、回购资金总额下限5亿元（含）、上限10亿元(含)测算，本次拟回 购数量约为3482万股至6964万股，约占公司目前总股本的比例为1.41%至2.81%。回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，未使用部分股份将被注销。本次回购有助于增强投资者的投资信心，促进公司健康、稳定、可持续发展， 大股东及管理层增持，推行员工持股计划，彰显发展信心。公司发布大股东增持计划，公司控股股东自2024年7月30日起的6个月内，以集中竞价方式增持公司无限售流通A股股份，累计增持金额不低于人民币3亿元，不超过人民币6亿元，累计增持比例不超过公司总股本的2%。此外，公司董事长李毛先生和总经理李延河先生以自有资金通过集中竞价方式分别买入公司股份4万股。大股东以及公司管理层的增持彰显出对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可。2024年9月25日公司公告拟推出员工持股计划，股份来源于上市公司回购，合计不超2844.0万股，约占公司总股本的1.15%。本次员工持股计划旨在调动员工的积极性，提高员工凝聚力和公司竞争力。 公司焦煤产能有望扩张。集团承诺为减少同业竞争，将在建项目包括夏店矿 （设计产能150万吨/年）、梁北二井（设计产能120万吨/年）在投产后36个月内将夏店煤业、梁北二井煤业的全部股权或夏店矿及梁北二井相关资产转让给上市公司或其子公司。公司焦煤产能有望迎来外延增长。 稳健分红，高股息具备投资价值。根据公司《2023~2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，以我们预测2024年归母净利润 23.21亿元以及2024年10月30日市值测算，股息率5.7%，公司股息收益值得关注。 投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为23.21/25.8/28.16亿元，对应EPS分别为0.94/1.04/1.14元/股，对应2024年10月30日收盘价的PE为11/10/9倍。公司实施精煤战略，维持高比例分红，维持“推荐”评级。 风险提示：煤价大幅下行；下游需求边际改善不及预期；政策推进不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 31,561 31,647 32,584 33,452 增长率（%） -12.4 0.3 3.0 2.7 归属母公司股东净利润（百万元） 4,003 2,321 2,580 2,816 增长率（%） -30.3 -42.0 11.1 9.1 每股收益（元） 1.62 0.94 1.04 1.14 PE 6 11 10 9 PB 0.9 0.9 0.8 0.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年10月30日收盘价） 推荐维持评级 当前价格：9.91元 分析师周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航 执业证书：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.平煤股份（601666.SH）2024年三季报点评：24Q3成本控制良好，业绩环比持平-2024/10/26 2.平煤股份（601666.SH）2024年半年报点评：24Q2生产有所恢复，股息优势仍然明显 -2024/08/20 3.平煤股份（601666.SH）2024年一季报点评：精煤战略以价补量，看好高股息优势-2024/04/26 4.平煤股份（601666.SH）2023年年报点评精煤战略持续推进，高股息彰显投资价值-2024/03/18 5.平煤股份（601666.SH）2023年三季报点评：业绩符合预期，长协上调看好焦煤板块估值提升-2023/10/11 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 31,561 31,647 32,584 33,452 成长能力（%） 营业成本 21,635 23,674 24,234 24,731 营业收入增长率-12.44 0.27 2.96 2.66 营业税金及附加 1,030 1,029 1,075 1,104 EBIT增长率-26.50 -33.12 5.66 5.69 销售费用 241 253 261 268 净利润增长率-30.25 -42.00 11.12 9.15 管理费用 964 1,266 1,303 1,338 盈利能力（%） 研发费用 710 728 749 769 毛利率31.45 25.19 25.63 26.07 EBIT 6,919 4,627 4,889 5,167 净利润率12.68 7.34 7.92 8.42 财务费用 1,404 1,374 1,262 1,202 总资产收益率ROA5.15 3.04 3.33 3.58 资产减值损失 0 -3 -3 -3 净资产收益率ROE15.01 8.25 8.80 9.21 投资收益 167 158 163 167 偿债能力 营业利润 5,715 3,440 3,820 4,163 流动比率0.66 0.52 0.55 0.59 营业外收支 -42 -41 -39 -36 速动比率0.59 0.45 0.49 0.52 利润总额 5,673 3,399 3,781 4,127 现金比率0.47 0.34 0.37 0.40 所得税 1,423 935 1,040 1,135 资产负债率（%）62.53 59.80 58.63 57.39 净利润 4,250 2,464 2,741 2,992 经营效率 归属于母公司净利润 4,003 2,321 2,580 2,816 应收账款周转天数32.91 36.26 35.14 35.19 EBITDA 10,870 8,627 8,963 9,293 存货周转天数7.40 7.36 7.63 7.64 总资产周转率0.42 0.41 0.42 0.43 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 14,288 10,161 11,074 12,038 每股收益1.62 0.94 1.04 1.14 应收账款及票据 3,241 3,135 3,227 3,313 每股净资产10.78 11.37 11.84 12.35 预付款项 274 308 315 322 每股经营现金流2.47 3.53 3.38 3.46 存货 460 508 520 530 每股股利0.99 0.57 0.63 0.69 其他流动资产 1,502 1,389 1,402 1,414 估值分析 流动资产合计 19,765 15,500 16,538 17,617 PE6 11 10 9 长期股权投资 1,783 1,783 1,783 1,783 PB0.9 0.9 0.8 0.8 固定资产 39,383 40,383 41,162 41,942 EV/EBITDA3.06 3.85 3.71 3.58 无形资产 9,083 9,970 9,970 9,970 股息收益率（%）9.99 5.74 6.37 6.96 非流动资产合计 57,920 60,904 60,923 60,943 资产合计 77,685 76,403 77,462 78,560 短期借款 5,517 5,217 4,917 4,617 现金流量表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 应付账款及票据 17,313 19,110 19,562 19,963 净利润4,250 2,464 2,741 2,992 其他流动负债 7,322 5,316 5,388 5,457 折旧和摊销3,952 4,000 4,074 4,126 流动负债合计 30,152 29,643 29,867 30,037 营运资金变动-3,466 852 275 227 长期借款 5,081 4,881 4,381 3,881 经营活动现金流6,110 8,734 8,360 8,554 其他长期负债 13,346 11,164 11,164 11,164 资本开支-6,807 -6,091 -3,761 -3,809 非流动负债合计 18,427 16,045 15,545 15,045 投资-91 -20 -20 -20 负债合计 48,579 45,689 45,412 45,082 投资活动现金流-4,807 -6,401 -3,618 -3,662 股本 2,346 2,475 2,475 2,475 股权募资2,187 -33 0 0 少数股东权益 2,436 2,579 2,741 2,917 债务募资4,564 -2,395 -800 -800 股东权益合计 29,106 30,715 32,049 33,478 筹资活动现金流934 -6,460 -3,828 -3,929 负债和股东权益合计 77,685 76,403 77,462 78,560 现金净流量2,226 -4,127 913 963 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没