零跑汽车 小鹏集团2026Q2及交流要点 -20260825

零跑汽车2026年第二季度营收273亿元，环比增长152%，交付量达24.6万台，同比增长显著。毛利率为12.6%，环比提升3.2个百分点，归母净利润约6亿元。海外出口占上半年销量的27%，全年预计出口约20万台。小鹏集团同期营收197亿元，同比增长8%，环比增长51.5%，毛利率20.7%，汽车毛利率12.1%。交付量10.33万台，同比微增0.1%，环比大幅增长64.8%，净亏损13.4亿元，较去年同期的亏损4.8亿元环比收窄25%。服务及其他收入同比增长93.9%

新能源汽车行业持续高速增长，技术创新和市场竞争加剧。零跑汽车和小鹏集团均展现出强劲的增长势头，海外市场拓展和本土化生产成为重要战略方向。行业集中度提升，头部企业通过技术升级和成本控制增强竞争力。未来几年，智能化、网联化、轻量化等技术将成为行业发展的关键驱动力，同时政策支持和消费者接受度也将持续推动市场扩张。

小鹏集团2026年第二季度汽车毛利率为12.1%，整体毛利率20.7%，显示出一定的盈利能力，但汽车业务仍处于亏损状态，净亏损13.4亿元。亏损主要源于物理AI/机器人业务的投入放大，但高端化战略和出海业务提升了整体利润率。服务及其他收入增长强劲，同比增长93.9%，成为重要的收入增长点。未来，随着技术成熟和规模效应显现，盈利能力有望进一步改善。

当前新能源汽车市场竞争激烈，头部企业如特斯拉、比亚迪、小鹏、零跑等占据主导地位。产品差异化竞争加剧，智能化、自动驾驶技术成为关键竞争要素。零跑汽车通过快速推出新车型和拓展海外市场提升竞争力，小鹏集团则在高端化和技术投入上持续发力。市场竞争促使企业加速技术创新和成本优化，同时也推动行业向更健康、更规范的方向发展。

研报中提示的主要风险包括市场竞争加剧可能导致的价格战和利润率下滑，技术迭代迅速可能带来的研发投入压力，以及海外市场拓展面临的政策法规和供应链风险。此外，新能源汽车行业的政策变化、原材料价格波动和消费者需求变化也可能对企业的经营业绩产生影响。企业需持续加强技术创新和成本控制，以应对潜在的市场风险。