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这份研报主要讲了什么内容？
本报告聚焦液冷行业进入量产爆发阶段，分析谷歌、英伟达、微软等企业推动纯液冷机柜快速上量，下半年泵、CDU、板换等环节将密集拿到大订单并进入放量阶段。重点介绍了飞龙股份和银轮股份的订单加速、产能布局及竞争格局，指出液冷电子水泵环节无外资供应商参与，格局良好。同时提及银轮股份CDU换热器进展及AIDC备电冷却模块需求增长，并建议关注英维克、申菱环境等其他液冷标的。
液冷行业未来发展趋势如何？
液冷行业正进入量产爆发阶段，主要驱动力来自数据中心机柜功率密度快速提升，从H100的约10kW提升至Vera Rubin NVL144的600kW。谷歌、英伟达、微软等头部企业已规划纯液冷机柜并快速上量，预计下半年泵、CDU、板换等环节将密集拿到大订单并进入放量阶段。电子水泵和CDU换热器环节竞争格局良好，国内供应商有望承接核心增量。海外AIDC市场对备电冷却模块需求旺盛，未来液冷技术将成为数据中心主流散热方案。
报告重点分析了哪些公司？
报告重点分析了飞龙股份和银轮股份。飞龙股份作为电子水泵龙头，大泵+小泵在手订单合计金额预计超5亿元，交付周期2-4个月，新产线预计2026年底交付以匹配2027/2028指数级增长，终端客户覆盖全球几乎所有CDU厂商。银轮股份专注于CDU不锈钢换热器，G链台系Tier1最终验厂已通过，10月正式投产，同时AIDC备电冷却模块明年排产将翻倍至7000-8000台，海外市场供不应求。
当前液冷市场现状如何？
当前液冷市场正处于快速放量阶段，主要表现为头部企业推动纯液冷机柜大规模部署，带动泵、CDU、板换等环节需求激增。电子水泵环节由国内供应商主导，飞龙股份等龙头企业订单加速，产能满足业内约70%-80%的CDU订单。CDU换热器环节竞争格局良好，银轮股份等具备产能优势，可快速响应市场需求。海外AIDC市场对备电冷却模块需求旺盛，显示液冷技术渗透率持续提升。
这份研报有哪些风险提示？
本报告提示，液冷行业快速发展可能面临技术迭代风险，如新型散热技术突破可能影响现有产品路线。市场竞争加剧可能导致价格压力，尤其对于产能扩张较快的供应商。供应链环节存在瓶颈，如核心零部件依赖进口可能影响交付稳定性。此外，海外市场拓展需关注地缘政治及贸易壁垒风险，国内企业需持续提升技术壁垒以巩固市场地位。