0212简要银轮股份Vertiv液冷爆单及北美缺电公司

核心观点与关键数据

• 银轮股份（Vertiv）液冷业务爆单：2025Q4订单达82亿美元（预期34亿美元），同比增长252%，环比增长117%；全年订单同比增长81%，积压订单增长109%至150亿美元。主要受北美数据中心液冷需求大幅拉动。
• 液冷业务进展：公司围绕全球头部液冷客户推进产品测试与产能规划，多个重点项目取得积极进展，预计未来2-3年液冷业务将保持高速增长。
• 竞争优势：公司在液冷CDU及换热器产品具备成本优势（低于外资供应商），且北美工厂成熟（已实现盈利），凭借性价比优势预计2026年将突破北美数据中心G客户等市场。

研究结论

• 维持2026年预测：预计银轮股份2026年收入180亿元，盈利12亿元，主业估值250亿元。
• 目标市值上调：考虑2027年净利润上修、燃气发电机配套及液冷业务成长空间，目标市值600-700亿元。
• 电子布通胀逻辑：海外电子布涨价（台耀停产E-glass转产Low Dk布），Low Dk二代布/Q布、Low CTE缺货涨价是主流叙事，市场低估Low CTE缺货（苹果、英伟达等加码锁产能）。
• 供需缺口测算：2026年二代布供需缺口10%+，Q布缺口15%+，高通胀的AI硬件（存储、光芯片等）是重点环节。
• 产业链涨价预期：GPU/ASIC等高端需求强劲（英伟达Rubin、谷歌TPU V8等2026年大量渗透），CCL、玻纤布、铜箔等紧缺环节供需“剪刀差”拉大，价格上行将强化全产业链涨价，有望带来赛道级超预期表现。