【每日研报20260825】美债冲击蔓延全球，债务结构性困局待解

市场综述

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.26%报53417.16点，标普500指数跌0.28%报7652.86点，纳指跌0.76%报25980.19点。美元指数涨0.15%报98.99，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.11%报1.1664，英镑兑美元跌0.10%报1.3631。COMEX黄金期货涨0.63%报4710.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.81%报68.97美元/盎司。

消息回顾

1. 美国财政部动用TGA资金：美国财政部考虑动用近万亿美元的财政部一般账户为国债回购计划提供资金，引发对财政可持续性的担忧。
2. 美债长端利率冲击波：美债长端利率冲击波蔓延全球，科技股普遍下跌，G7国家超长端利率共振上行，全球主权债务风险溢价重估。
3. 美国对伊朗经济制裁：美国扩大对与伊朗有商业往来的国家实施次级制裁，针对伊朗经济五大领域，伊朗表示将以更坚决的态度回应。
4. 美国对加拿大加征关税：美国总统特朗普宣布自2027年1月1日起将对加拿大所有汽车、卡车、零部件和钢铁征收50%关税。
5. 霍尔木兹海峡航行规定：伊朗波斯湾海峡管理局发布声明，对违反航行规定的船只将面临罚款、扣押或没收等措施。

今日关注

• 美元指数：美国财政赤字压力加大，美债收益率高位回落，市场担忧美元主权信用趋弱，美元指数短期或震荡运行。
• 欧元区：德国7月PPI增速录得阶段新高，欧元上行空间或受限。
• 日本：日本7月核心CPI同比升至1.8%，强化市场对日央行9月加息预期，但短期内仍对日元形成压力。

核心观点与结论

• 美股：地缘局势和金融政策对美股形成压制，市场压力尚未缓解，高科技产业与传统产业分化持续。
• 贵金属：黄金避险溢价抬升，市场避险资金流入黄金，金价有望维持震荡偏强运行。
• 铜：COMEX铜震荡走势，美国对伊朗制裁和加拿大商品加征关税影响市场，建议逢低短多。
• ICE原糖：受印度进口量可能低于预期前景影响，ICE原糖期货小幅上涨，建议短期逢低买入多单。
• ICE棉花：天气恶劣及厄尔尼诺事件导致作物状况恶化，ICE棉花期货上涨，建议关注上方压力和下方支撑。

关键数据

• 美元指数：98.99
• 标普500指数：7652.86
• 纳斯达克指数：25980.19
• COMEX黄金期货：4710.00美元/盎司
• COMEX白银期货：68.97美元/盎司
• ICE原糖期货：17.65美分/磅
• ICE棉花期货：88.83美分/磅