【每日研报20260304】中东冲突持续蔓延，全球市场承压明显

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.83%报48501.27点 ， 标 普500指 数 跌0.94%报6816.63点 ， 纳 指 跌1.02%报22516.69点 。美 元 指 数 涨0.52%报99.06，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.67%报1.1612，英 镑 兑 美 元 跌0.36%报1.3357， 澳 元 兑 美 元 跌0.84%报0.7034， 美 元 兑 日 元 涨0.22%报157.6915， 离 岸 人 民 币 对 美 元 较 上 一 交 易 日 下 跌158.0个 基 点 报6.9170。 美 油 主 力 合 约 收 涨5.01%， 报74.8美 元/桶；布 油 主 力 合 约 涨5.34%， 报81.89美 元/桶 。 国 际 贵 金 属期 货 普 遍 收 跌 ，CCOMEX黄 金 期 货 跌3.99%报5099.50美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌7.38%报82.30美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨0.29%报13.95美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.67%报64.16/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普已就2月28日针对伊朗发起的军事行动，向国会提交《战争权力法案》通知。在通知中，特朗普承认“目前尚无法确定可能需要的军事行动的全部范围和持续时间”。他同时表示，美军仍保持部署态势，在必要和适当情况下采取进一步行动，以应对针对美国或其盟友与伙伴的进一步威胁和攻击。国会参众两院本周将就限制总统战争权力的议案举行投票。鉴于共和党在参众两院占优，议案在国会通过的希望渺茫。】 【美联储主席提名人凯文·沃什将缓慢推进美联储缩表。沃什目标将美联储资产负债表规模恢复至2008年危机前水平。】 【美联储威廉姆斯表示，若通胀在关税影响消退后继续回落，美联储将有理由进一步降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀降温，今年晚些时候进行一到两次降息可能是合适的，但中东战争可能会造成足以支持更长时间暂停行动的局面。】 【中东冲突持续蔓延。伊朗在遭受密集空袭的同时持续展开反击，宣称击中中东地区多处美军目标。以色列对德黑兰发动“大规模打击”，并声称摧毁大量伊朗弹道导弹相关设施。国际原子能机构确认伊朗纳坦兹核设施遭到破坏。特朗普扬言弹药“几乎无限”、将“不惜代价”完成任务；伊朗则宣称已为“长期战争”做好准备。与此同时，伊朗新任最高领袖选举已进入最后阶段，或将很快公布人选。】 【美国总统特朗普在白宫与德国总理默茨会晤期间发表大量强硬表态，涉及伊朗局势、欧洲盟友关系、油价走势等多个议题。特朗普否认被以色列拖入战争，称美方此前与伊朗进行谈判，判断其“准备率先发动攻击”，因此决定采取“先发制人”行动。特朗普 抨击西班牙在袭击伊朗行动中“缺乏合作”，并宣布将切断美国和西班牙之间的一切贸易往来。特朗普还宣布为海上原油运输提供保险，必要时海军将护航。在油价问题上，特朗普预计高油价还会持续“一段时间”，而一旦美国对伊朗军事行动结束，原油价格将大幅回落，甚至会低于行动前水平。】 【欧元区通胀意外加速，支持了欧洲央行对利率的谨慎态度，尤其是在伊朗战争导致能源价格飙升的情况下。欧元区2月份CPI同比上涨1.9%，高于1月份的1.7%，分析师预期1.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI也意外地加速至2.4%，也高于预期和前值的2.2%。此外，欧盟统计局表示，备受关注的服务业通胀率升至3.4%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.52%报99.06，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.67%报1.1612，英镑兑美元跌0.36%报1.3357，美元兑日元涨0.22%报157.6915。 特朗普隔夜表示在伊朗问题上将“不惜代价”，叠加此前伊方宣布关闭霍尔木兹海峡，市场避险资金流入为美元提供强支撑。美联储主席提名人凯文·沃什将缓慢推进美联储缩表。沃什目标将美联储资产负债表规模恢复至2008年危机前水平，鹰派政策预期导致降息预期再度回落，年内两次降息概率回落至50%以下。近期10年期与2年期美债利差收窄，显示出能源价格上涨背景下市场对通胀反弹风险的再定价。美经济数据延续较强韧性，叠加避险资金提供边际支撑，支持美元继续偏强运行，但由财政无序扩张导致美元信用走弱之叙事持续展开，美元大幅走高可能性仍相对受限。 欧元区通胀意外加速，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，支持了欧洲央行维持利率按兵不动的政策立场，本轮能源价格飙升或推动后续通胀读数再次走高。日本方面，高市对于日央行鹰派基调呈强硬态度，延续宽松政策立场，但财政扩张基调较此前有所收敛，近期日本国债收益率走低，欧元日元走势仍受到强美元的压制，短期或震荡偏弱运行。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至3月3日，标普500指数下跌0.94%至6816.63点；迷你标普500主力合约下跌1.02%至6814点。地缘局势上，中东冲突持续蔓延。伊朗在遭受密集空袭的同时持续展开反击，宣称击中中东地区多处美军目标。以色列对德黑兰发动“大规模打击”，并声称摧毁大量伊朗弹道导弹相关设施。特朗普表态称弹药“几乎无限”、将“不惜代价”完成任务；伊朗则宣称已为“长期战争”做好准备。地区紧张局势推升原油地缘风险溢价，国际油价持续上涨。并引发市场对通胀升温的担忧。交易员押注美联储年内二次降息概率降至50%，降息门槛显著抬高。美联储降息预期下调，推升美元及美债收益率，对美股形成压力。由于当前美伊局势未见好转且冲突仍在持续扩大，油价仍有进一步走高的可能，若油价突破100美元将对美股产生明显冲。 富 时 中 国A50 截至3月3日，富时中国A50指数下跌0.14%至14731.21；新交所富时A50期指主力合约上涨0.17%至14724。海外方面，美伊爆发冲突后，引发原油供应中断风险，目前伊朗已关闭霍尔木兹海峡，市场避险情绪持续升温，亚太股市连续多日集体低开。同时美国10年期国债期货收益率突破4%，暗示市场对再通胀预期明显升温。国内方面，经济基本面，节日期间，国内出游人数及出行花费均较2025年春节假期明显增加，虽然2026年春节假期较2025年延长，但日均出行人数同样高于2025年。资金面，节前公布的1月金融数据显示非银存款同比大幅多增，居民存款同比增速明显回落，居民存款增速-M2增速落入负值区间，A股市值/住户存款落入上升至68%，居民存款搬家明显加速。整体来看，海外地缘冲突若持续推高油价将引发市场对再通胀的担忧，或将使得美联储年内降息落空，对人民币汇率形成压制，限制人民银行降准降息空间。然而，居民消费在春节期间持续高涨，显示出扩内需政策的成效，同时，居民存款搬家加速也为股市提供流动性支持。目前市场对外部风险事件的担忧或令A股短线承压，但长期走势还取决于油价涨幅和国内经济基本面的修复情况。 图表3：富时中国A50走势图 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 回 落 ， 报 收5.8325元/磅 ， 涨 跌 幅-1.94%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 卡 什 卡 利：战 争 阴 云 笼 罩 ， 原 本 预计2026年 会 降 息 一 次 ， 现 在 不 确 定 。 威 廉 姆 斯 ： 美 联 储 将 不 得 不 考 虑 伊 朗 问 题 对 外 国 市 场 和 贸 易 伙 伴 的 溢 出 效 应 。 仍 认为 利 率 略 高 于 中 性 利 率 。 施 密 德 ： 美 联 储 能 做 的 唯 一 一 件 事 ， 就 是 继 续 压 低 通 胀 。 国 内 方 面 ， 国 家 能 源 局 召 开 会 议 强 调 ，今 年 是“十 五 五”开 局 之 年 ， 央 地 、 政 企 、 厂 网 要 协 同 发 力 ， 坚 决 守 住 电 力 保 供 底 线 ， 助 力 加 快 能 源 绿 色 低 碳 转 型 ， 扎实 推 进 全 国 统 一 电 力 市 场 建 设 ， 共 同 营 造 公 平 竞 争 的 市 场 环 境 ， 为 建 设 能 源 强 国 提 供 坚 强 保 障 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年3月3日 ，COMEX铜 库 存 为601338短 吨 ， 环 比-378短 吨 ；LME铜 库 存 为257675吨 ， 环 比+0吨 ；SHFE每 日 仓 单300505吨 ， 环 比+4624吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 中 东 局 势 紧 张 加 剧 了 市 场 对 全 球 通 胀 将 持 续 的 预 期 ， 引 发 对 避 险 资 产 的 广 泛 需 求 ，美 元 指 数 走 强 ， 最 终 涨0.52%， 报99.06点；基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.061%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债收 益 率 收 报3.516%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔夜，贵金属市场集体重挫，亚市早盘收复部分跌幅。伦敦金一度跌破5000美元整数关口，收跌4.38%报5088.52美元/盎司，伦敦银跌8.12%报82.01美元/盎司，为连续第二日录得下跌；COMEX黄金期货跌3.99%报5099.50美元/盎司，COMEX白银期货跌7.38%报82.30美元/盎司。美伊地缘局势持续升温，美方对伊朗核设施发动大规模袭击。受特朗普在伊朗问题上“不惜代价”的强硬表态影响，市场避险情绪急剧升温，美股市场重挫导致市场流动性收紧，拖累贵金属市场表现。与此同时，美元及美债收益率集体走强，对金价构成较强上行阻力。能源价格持续攀升，再度点燃市场对通胀上行的担忧。美联储主席提 名人凯文·沃什将缓慢推进美联储缩表，目标将美联储资产负债表规模恢复至2008年危机前水平，鹰派政策预期导致降息预期再度回落，预计年内两次降息的概率已降至50%，表明政策宽松的门槛正显著抬高。10Y-2Y美债利差延续收敛，预示市场继续展开对于通胀预期走强以及降息预期回落的定价。短期来看，市场流动性收紧或加剧贵金属市场抛售压力，但考虑到美伊局势持续升温的态势，整体局势超出市场预期，或继续推动贵金属市场的避险买盘需求，下方存在较强支撑。中长期而言，地缘裂痕加深与美元信用弱化的结构性逻辑未变，黄金作为首选避险对冲资产的吸引力仍存。操作上建议，逢低布局多单为主，注意风险控制。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨，但因市场人士押注美国和以色列及伊朗的冲突不会持续太长时间，不足以导致供应大幅减少，看涨情绪受限。ICE交投最活跃的5月原糖期货收涨0.02美分或0.14%，结算价报每磅13.93美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为146.17万吨，较此前一周的157.7万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量小幅减少。 美糖主力价格关注上方压力14.50美分/磅，下方支撑13.2美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，触及近两周低点，市场受到美元走强及中东地区紧张局势升级打压。ICE 5月棉花期货合约收跌0.55美分，或0.85%，结算价报每磅64.04分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，2月19日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增25.32万包，较前周减少46%，较前四周均值减少12%。2025/26年度美国陆地棉出口装运量19.30万包，较前周增加12%，较前四周平均水平减少10%。当周美国棉花出口签约量减少。 美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑55美分/磅。建议ICE5月期棉短期暂时观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见