26H1业绩点评：海外保持高增，盈利能力有所提升

绿联科技2026年半年报显示，公司实现营业总收入58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.90%。Q2单季度收入30.22亿元，同比增长48.67%，归母净利润1.93亿元，同比增长55.41%。公司海外业务保持高增长，盈利能力有所提升。

绿联科技在多个细分赛道表现突出，其中智能存储业务（以NAS为核心）持续高增，收入7.70亿元，同比增长85.53%，毛利率同比提升5.45个百分点至33.12%。充电创意、智能办公、智能影音业务收入分别为26.67亿元、15.00亿元、8.77亿元，同比增长分别为50.02%、45.35%、39.20%。公司积极开拓新兴国家及地区市场，境外收入38.88亿元，同比增长69.42%。

绿联科技2026年Q2毛利率提升至39.1%，同比提升3.1个百分点，主要受益于成本管控、产品结构优化及规模效应。具体来看，公司通过优化供应链管理降低了生产成本，同时高附加值产品占比提升。此外，随着业务规模扩大，规模效应进一步显现，推动了毛利率的改善。费用端，销售费用率同比下降0.5个百分点至20.6%，管理费用率下降0.1个百分点至3.6%，研发费用率上升1.7个百分点至6.3%，主要因团队扩张及薪酬增加，财务费用率上升1.1个百分点至0.8%，主要因汇率波动致汇兑损失增加。

绿联科技预计2026-2028年归母净利润分别为10.0亿元、13.4亿元、17.4亿元，同比增长42.3%、33.2%、30.5%。当前股价对应PE为20.3、15.2、11.7倍。公司海外业务保持高增长，国内市场加速线下销售网点建设，加码即时零售，产品结构持续优化，推动盈利能力提升。

绿联科技面临的主要投资风险包括原材料价格波动、人民币汇率波动、需求不及预期、关税风险。原材料价格波动可能影响公司成本控制，人民币汇率波动可能增加财务费用，需求不及预期可能影响销售增长，关税风险可能影响海外市场拓展。公司需密切关注宏观环境变化，加强风险管理。