2026年半年报点评：BBU客户订单兑现，带动圆柱电池毛利率提升

蔚蓝锂芯2026年上半年实现营收48.58亿元，同比增长30.4%；归母净利润5.11亿元，同比增长53.4%。Q2单季度营收27.05亿元，同比增长35.3%；归母净利润3.15亿元，同比增长64.7%。销售毛利率为20.3%，净利率为11.4%。锂电池业务实现营收25.27亿元，同比增长58%，毛利率为22.8%。公司加大客户开发，推进IPD流程，获得BBU备用电源订单，并在AI机器人/机器狗领域覆盖第一梯队客户。马来西亚工厂投产，未来出货量稳步上升，明年毛利率有望提升。

锂电池行业未来发展趋势向好，特别是高倍率电池下游应用场景加速扩大。蔚蓝锂芯联合Molicel推出高容量圆柱电芯21700-M65A，发布更高安全性、更长寿命、更广温区适应性的半固态圆柱21700-60HES产品。下游开拓BBU模块、eVTOL、AI机器人等新应用场景，支撑市场容量扩大。工具锂电池行业有望修复，需求有望高速增长。

报告重点分析了蔚蓝锂芯锂电池业务，包括营收增长、毛利率提升、客户开发、技术突破等。公司加大客户开发，推进IPD流程，获得BBU备用电源订单，并在AI机器人/机器狗领域覆盖第一梯队客户。马来西亚工厂投产，未来出货量稳步上升，明年毛利率有望提升。同时关注LED业务向背光领域转型及金属物流业务保持良好运营态势。

当前锂电池市场呈现需求增长态势，特别是高倍率电池应用场景加速扩大。蔚蓝锂芯通过技术突破和客户拓展，积极应对市场变化。公司联合Molicel推出高容量圆柱电芯，发布半固态圆柱产品，开拓BBU模块、eVTOL、AI机器人等新应用场景。马来西亚工厂投产，未来出货量稳步上升，明年毛利率有望提升。但需关注行业产能过剩导致的价格战风险。

研报提示的风险因素包括锂电池需求不及预期、行业产能过剩导致价格战、LED行业整体低迷等。具体到锂电池业务，需关注市场需求波动和行业竞争加剧带来的影响。此外，LED业务收入增长缓慢，同比增长仅0.2%，需警惕行业整体低迷风险。金属物流业务虽保持良好运营，但需关注宏观经济波动对其的影响。