药石科技2021年半年报显示，公司业绩超预期，毛利率提升配合CDMO业务扩张带动公司高成长。公司2021H1实现营收6.21亿元，同比增长35.24%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长336.52%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长77.16%；经营性现金流净额1.90亿元，同比增长59.33%。公司毛利率提升明显，公斤级以上收入与公斤级以下收入分别实现毛利率43.80%与73.14%，较上年同期分别增加5.95pct与2.58pct。公司持续拓展化合物数量并对产业链进行整合，形成订单的客户数722家，同比增长5%，其中公斤级以上项目客户数105家，同比增长25%，销售额500万以上客户数27家，同比增长42%。公司产能持续扩张，通过控股浙江晖石、建设山东药石制剂生产基地等进行产能建设。公司2021H1CDMO业务收入增长44.43%，完成428个项目。我们上调公司2021-2023年归母净利润至5.26/4.52/6.28亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为67/78/56倍，维持“买入”评级。
