GPU云增长加速，AI成为业务基石——百度集团-SW(9888)26Q2点评

百度集团-SW(9888)[Table_Industry]海外信息科技

本报告导读

2026年第二季度，百度实现净利润313亿元，同比-4.2%；毛利122亿元，毛利率39.0%；销售及一般行政管理费用46亿元，占收入比14.7%，研发费用46亿元，占收入比14.7%；经调整净利润26亿元，经调整经利润率8.2%。百度核心AI业务合计贡献收入125亿元，占一般性业务（252亿元）的比例为50%，AI成为公司发展的业务基石。GPU云收入同比+283%，AI应用收入同比+3%，推出通用型日常生产力智能体DuMate企业版，百度文库与百度网盘AI功能持续增强。萝卜快跑覆盖全球28个城市，积累超过3.5亿公里自动驾驶里程。百度推进港美股上市双重主要转换，提升流动性。

投资要点

1. 收入边际承压，AI成为业务基石：2026Q2百度净利润同比-4.2%，毛利122亿元，毛利率39.0%。AI业务贡献收入125亿元，占一般性业务50%。
2. GPU云收入高增，AI应用功能强化：智能云基础设施收入73亿元，同比+50%；GPU云收入同比+283%。AI应用收入25亿元，同比+3%，推出DuMate企业版，百度文库与百度网盘AI功能升级，AIDAU渗透率同比+27.4%。
3. Robotaxi持续推进全球扩张：萝卜快跑覆盖全球28个城市，积累超3.5亿公里自动驾驶里程，包括超2.4亿公里全无人驾驶里程，在伦敦、迪拜等地取得运营进展。
4. 推进港美股上市双重主要转换：百度寻求香港联交所主板自愿转换为双重主要上市，预计年内生效，提升流动性。

风险提示

行业竞争加剧；自动驾驶发展不及预期；AI进展不及预期；芯片技术不及预期。

盈利预测

调整百度2026-2028年收入预测为1285/1340/1437亿元，经调整净利润预测为147/182/207亿元。采用可比公司估值法，目标价123港币，维持“增持”评级。

核心数据

• 净利润：313亿元（同比-4.2%），经调整净利润26亿元（经调整利润率8.2%）。
• AI业务收入：125亿元（占一般性业务50%）。
• GPU云收入：73亿元（同比+50%），GPU云收入同比+283%。
• AI应用收入：25亿元（同比+3%）。
• Robotaxi里程：3.5亿公里（含2.4亿公里全无人驾驶里程）。