兴证社服零售美护美容护理板块近况更新

美容护理板块上半年总结

一、AI总结内容

核心要点

1. 板块整体情况：本次会议总结2026年上半年美容护理板块情况，分横向对比、化妆品板块、医美板块三部分展开。申万美容护理二级行业中，个护及化妆品制造营收增速突出，其余多数板块营收下滑，美护板块上半年营收增速全面负增长。
2. 化妆品板块：整体营收降速，业绩分化，销售费用压力大，多数公司毛利收窄、净利率下滑，仅贝泰妮费用投放较良性。
3. 医美板块：价值链转移逻辑明确，上游材料端承压，多数厂商营收、毛利下滑，仅四环医药营收正增长、净利回升；下游机构端话语权提升，盈利优化，朗姿股份医美板块2026年营收增速回升，扣非净利润同比增速超35%，毛利扩大；美丽田园医美板块毛利、净利均明显提升。

风险与关注

1. 化妆品板块：竞争加剧，销售费用侵蚀盈利，新品客单价未提升反而拖累毛利。
2. 医美板块：上游厂商利润下滑，新材料的投资价值需持续跟踪。

二、音频原文（转写）

会议介绍

会议主要汇报美容护理板块上半年半年报情况，分为三个部分：多板块之间的横向对比、化妆品板块总结、医美板块总结。

二级子行业情况

申万美容护理二级行业中，个护及化妆品制造营收增速突出，其余多数板块营收下滑。美护板块上半年营收增速全面负增长。能力能力板块也有明显下降，主要体现基数相对较低的板块。母亲舆论板块平均增速有明显提升，但大部分板块同比下滑。

化妆品板块情况

1. 整体营收降速：头部不断洗牌，相对表现较好的集中在底部反转属性标的及基本面稳健的毛戈平。
2. 费用与盈利能力：销售费用压力大，毛利收窄，净利率下滑。仅贝泰妮费用投放较良性。
3. 费用分析：三税税率相较去年提升，导致盈利能力兑现，毛利下降。推新虽提升毛利率，但销售费用侵蚀严重，部分新品客单价未提升甚至拖累毛利。
4. 竞争加剧：销售费用及其他费用支出提升，压缩大部分公司盈利空间。

医美板块情况

1. 价值链转移：医美价值链转移逻辑明确，上游材料端承压，下游机构端话语权提升，盈利优化。
2. 上游材料端：竞争格局恶化，板块整体承压，市场渴望新材料。多数厂商营收、毛利下滑，仅四环医药营收正增长、净利回升。
3. 下游机构端：盈利能力持续优化。朗姿股份医美板块2026年营收增速回升，扣非净利润同比增速超35%，毛利扩大；美丽田园医美板块毛利、净利均明显提升。

研究结论

1. 化妆品板块：竞争加剧，销售费用压力大，新品客单价拖累毛利，需关注竞争格局变化。
2. 医美板块：上游厂商利润下滑，需持续跟踪新材料投资价值；下游机构端盈利能力优化，具备行业性逻辑。