兴证社服零售美护：东方甄选自营品及线下店空间探讨

东方甄选的业务模式已从传统的主播驱动转向产品驱动，重点发展自营品。公司供应链团队占比提升至58%，计划扩充产品经理和品控人员，自营品开发周期约2个月，品控严格。二六财年自营品SPU达1009款，GMV 54亿元占比53%，大单品超10个，大健康品类毛利率40%-55%，自营品增长超35%。

直播电商行业目前竞争加剧，投流成本上升，行业渗透率已达较高水平。头部企业如东方甄选通过强化自营品和供应链管理来提升竞争力。同时，线下店扩张成为重要方向，但需关注扩张速度和模式依赖性，如东方甄选的线下店扩张依赖新东方现有校区资源。

本报告重点分析了东方甄选的自营品开发与销售情况，包括自营品SPU数量、GMV占比、大单品表现及毛利率水平。同时，报告也探讨了公司线下店的扩张计划与盈利能力，以及未来三年新增自营SPU的品类布局，如大健康、母婴、家电等。

当前市场关注东方甄选从主播驱动向产品驱动的转型成效，以及自营品和线下店的扩张能力。公司已实现营收和经营利润高速增长，下半年GMV同比提升超50%，抖音业务六至八月增长超70%。但需关注直播电商行业竞争加剧和投流成本上升带来的挑战。

本报告提示的主要风险包括直播电商行业竞争加剧和投流成本上升，可能导致市场份额和利润率下滑。此外，线下店扩张依赖新东方现有校区资源，扩张速度过快可能带来管理压力。最后，二六财年上半年自营品增长超预期，需关注后续增长可持续性，避免高增长后的业绩下滑风险。