国海能源2026半年度业绩会议解读：上海能源核心情况

一、核心经营数据

• 2026上半年归母净利润2.83亿元，同比增长38%；营收44.5亿元，同比增长27%；经营活动现金流11.12亿元，同比增长550%。
• 煤炭业务：本部原煤产量434.37万吨，同比增13%；精煤产量238.7万吨，同比增15.47%；新疆106矿上半年欠产50万吨，同比减亏难度大。
• 电力业务：发电量22.49亿度，同比增41%，其中火电18亿度、光伏4.46亿度，新收购启东华尔盛贡献1.18亿度。
• 铝加工产量6.6万吨，同比增17%；自营铁路运输能力超1300万吨/年，铝板带产能10万吨/年。

二、公司核心优势

• 央企背景：实控人中煤集团，控股股东中煤能源持股62.78%。
• 独有的煤电运一体化模式：上市以来连续25年盈利，累计现金分红近40亿元。
• 业务板块齐全：拥有煤炭、电力、铝加工、铁路运输等业务。
• 区位优势：本部位于长三角徐州工业基地，靠近消费市场，运输成本低。

三、下半年规划与核心关注点

• 生产目标：原煤387万吨、精煤250万吨、发电量17亿度、铝材3.9万吨、铁路货运628万吨，原煤发热量力争达4700大卡以上。
• 价格：1/3焦煤含税价维持1420元/吨，预计下半年平稳或微涨，9月或随行业上调；二季度煤价不含税1030元/吨，累计均价同比涨80元/吨。
• 成本：上半年原煤单位成本392元/吨，同比降约3.2%，预计全年完成成本预算，降幅约9%，大幅下降空间有限。
• 新能源：光伏并网规模达1006.9兆瓦，收购启东华尔盛533兆瓦项目已并表，新收购项目及存量新能源业务盈利较好；在建新能源220兆瓦、待建330兆瓦，后续将拓展储能及新疆、甘肃煤炭资源。
• 分红：章程规定分红率不低于30%，上半年现金流充裕，实际分红比例将根据决策确定。

四、风险与关注点

• 新疆106矿产能释放不稳定，上半年欠产50万吨，同比减亏难度大。
• 电力板块中火电（2×350兆瓦）为微利或微亏状态，因成本与售价基本持平。
• 焦煤价格受山西供给影响较大，大规模上调可能性小。
• 煤炭洗选过程中混煤、煤泥发热量下降，需外购部分动力煤，影响电厂运营。