国海通信 金田股份26H1 Q2业绩环比大幅增长 AI液冷加速放量

这份研报分析了国海通信和金田股份在2026年上半年的业绩表现，特别是Q2业绩环比大幅增长的情况。报告重点突出了AI液冷业务的加速放量，详细介绍了公司在算力散热和机架母线领域的铜材销量增长、客户拓展以及产能扩张情况。此外，还分析了公司在新能源车业务、稀土磁材和再生铜业务方面的表现，以及未来的产能规划。整体来看，报告展现了公司在多个业务领域的强劲增长势头和技术优势。

AI液冷赛道的发展趋势向好，主要受到AI服务器功率密度激增的推动。随着AI算力需求的持续增长，对散热和供电方案的要求也越来越高，这为公司高端铜材带来了巨大的增量市场。报告中提到，AI液冷高速放量，客户与产能持续扩张，算力散热领域铜基材销量同比+68%，机架母线铜基材销量同比+94%。这些数据表明，AI液冷市场具有广阔的发展前景，公司在这一领域的布局具有战略意义。

报告重点分析了AI液冷业务、新能源车业务、稀土磁材业务和再生铜业务。在AI液冷业务方面，报告详细介绍了公司在算力散热和机架母线领域的铜材销量增长、客户拓展以及产能扩张情况。在新能源车业务方面，报告强调了800V高压扁线引领增长，公司在高压平台技术储备和客户验证方面取得显著进展。在稀土磁材业务方面，报告指出收入高增，盈利能力持续改善，产品已成功导入人形机器人、低空飞行器等新兴领域。在再生铜业务方面，报告突出了公司在国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的优势，ESG壁垒持续强化。

目前AI算力基础设施的市场现状是需求旺盛，增长迅速。AI服务器功率密度的激增推动了散热和供电方案的升级，为公司高端铜材带来了巨大的增量市场。报告中提到，AI液冷高速放量，客户与产能持续扩张，算力散热领域铜基材销量同比+68%，机架母线铜基材销量同比+94%。这些数据表明，AI算力市场正处于快速发展阶段，公司在这一领域的布局具有战略意义。此外，报告中还提到公司通过CM、AVC、台达等头部液冷模组企业进入NV、谷歌、META、AWS、华为等AI算力供应链，进一步验证了公司在这一领域的市场地位。

研报提示了AI液冷及机架母线业务拓展不及预期和海外产能建设及客户拓展不及预期的风险。AI液冷及机架母线业务是公司未来增长的重要驱动力，如果业务拓展不及预期，可能会影响公司的业绩增长。此外，公司在海外市场的产能建设和客户拓展也面临一定的挑战，如果不及预期，可能会影响公司的国际化战略。这些风险需要公司密切关注并及时应对，以确保业务的持续健康发展。