华创计算机 AI 深信服 业绩大超预期 营收利润双升 AI红利加速兑现 20260821

这份研报的核心内容是深信服2026年上半年业绩大幅超预期，营收和利润均实现双升。2026H1公司实现营收39.98亿元，同比增长32.85%；归母净利润2.31亿元，同比扭亏为盈。单Q2收入约23.71亿元，同比增长35.69%，单季归母净利润约2.96亿元，同比增长1245.42%。报告指出，云业务和AI基础设施业务是增长主引擎，云计算及AI基础设施业务收入22.12亿元，同比增长58.60%，占比55.34%。超融合产品市占率居中国一季度“双第一”，AI驱动的存储业务快速增长。网络安全业务收入15.87亿元，同比增长10.57%，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务快速放量。

AI+云+安全赛道正处于快速发展阶段，成为企业数智化与AI落地的关键主线。从深信服的业绩来看，其“AI+云+安全”一体化布局精准卡位市场趋势。云计算及AI基础设施业务收入占比高达55.34%，成为增长主引擎，云业务毛利率提升3.10个百分点至49.11%，呈现量价利齐升。网络安全业务中，AI安全平台、MSS、SASE等创新业务快速放量，毛利率维持78.52%。SangforAI在CyberGym国际权威测试中登顶全球第一，显示AI技术在网络安全领域的应用潜力巨大。企业客群收入占比过半，金融及其他客群增长39.25%，客群结构持续优化，反映该赛道市场需求旺盛，未来增长空间广阔。

研报重点分析了深信服在云业务、AI技术和网络安全三个方向的业绩表现及战略布局。在云业务方面，报告强调超融合产品市占率居中国一季度“双第一”，是全球企业替换VMware的优选品牌，AI驱动的存储业务快速增长。AI技术方面，SangforAI在CyberGym国际测试中登顶全球第一，AI安全平台等创新业务快速放量。网络安全方面，AI安全平台、MSS、SASE等业务快速放量，毛利率维持78.52%。此外，报告还分析了公司“AI+云+安全”一体化布局的战略卡位，以及通过限制性股票激励计划绑定核心团队的成长策略。

当前AI+云+安全市场呈现高速增长和结构性优化的态势。从深信服的业绩来看，其云业务和AI技术驱动业务收入占比超过55%，且毛利率持续提升，反映市场需求旺盛且产品竞争力强。超融合产品市占率居中国一季度“双第一”，全球企业替换VMware的优选品牌，显示市场对高性能、智能化安全解决方案的需求持续提升。AI技术在网络安全领域的应用加速落地，SangforAI在CyberGym国际测试中登顶全球第一，体现AI技术在该领域的领先优势。企业客群收入占比过半，金融及其他客群增长39.25%，反映市场客户结构持续优化，头部效应明显。整体来看，AI+云+安全市场正处于黄金发展期，头部企业凭借技术领先和战略布局优势，有望持续扩大市场份额。

研报中未明确提及具体的风险提示，但基于深信服的业绩表现和行业发展趋势，可以关注以下潜在风险：1）市场竞争加剧风险：AI+云+安全赛道竞争激烈，头部企业面临市场份额被追赶的风险。2）技术迭代风险：AI技术和网络安全威胁不断演变，若公司技术更新速度跟不上市场变化，可能影响产品竞争力。3）客户集中度风险：虽然企业客群收入占比过半，但需关注头部客户流失对业绩的潜在影响。4）政策监管风险：数据安全和网络安全领域的政策监管变化可能影响行业格局和公司业务发展。5）宏观经济波动风险：经济下行压力可能影响企业IT支出，进而影响公司业绩。需持续关注这些风险因素对公司中长期发展的影响。