百亚股份003006调研纪要20260821

2026年上半年，公司实现营业收入18.70亿元，同比增长6.0%，净利润1.79亿元，同比下降4.8%。核心五省营收同比下滑约10.0%，主要受线下渠道快速变化和库存结构影响。

产品端表现
自由点卫生巾实现营收18.2亿元，同比增长7.8%。大健康系列产品及裤型卫生巾增速较快，收入占比提升，带动毛利率增长。

渠道端表现
线下渠道营收11.8亿元，增长4.1%；线上渠道营收6.6亿元，增长11.2%，业务节奏逐步恢复，经营质量改善。

问答环节核心内容

Q1：核心五省收入下滑原因及调整策略
原因：线下渠道快速变化（即时零售、折扣店崛起）和库存结构波动。策略：优化渠道结构，推进核心市场业务发展。

Q2：电商业务恢复情况及毛利率提升原因
二季度电商业务同比增长28.4%，抖音、天猫、拼多多等平台均实现双位数增长。毛利率提升主要得益于产品链接优化及赠品策略调优。

Q3：外围市场增速放缓原因及策略
原因：资源侧重华东、华南等大市场，新市场主推中高端产品竞争加剧。策略：完善产品结构，扩大重点区域范围，提升外围省份盈利能力。

Q4：新渠道布局及发展节奏
新渠道包括即时零售、折扣店等，核心五省已全渠道覆盖，外围市场主要起引领作用。公司将以新兴渠道为牵引，推动渠道变革和商专业化转型。

Q5：销售费用率上升原因及控制措施
费用率上升主因：电商及外围省份收入占比提高，核心五省固定费用摊薄。后续将提升费用投放效率，优化渠道结构。

Q6：公司系统性变化

1. 加大产研和品牌投入，实现业务协同；
2. 电商策略性调整及组织升级；
3. 线下持续布局区域，优化渠道组织。

Q7：新品推新计划及产品规划
下半年将围绕大健康主线推新，采取“线上先行、线下跟进”模式，先测试再全渠道推广。

Q8：原材料成本影响及毛利率展望
二季度原材料价格上涨影响毛利率，近期价格已回落。预计逐步下行，公司毛利率将稳中有升。

Q9：下半年营销打法及资源投放
差异化排布营销活动，重视品牌、产品和内容建设。资源优先投向新兴渠道和新市场，做好渠道区隔。