天壕能源300332调研纪要20260821

公司2026年上半年实现营收14.07亿元，同比增长2.54%；归母净利润7,199.96万元，同比增长4.33%；经营性现金流超4亿元，资产负债率降至44.79%，财务结构持续优化。上半年供气量5.03亿方，同比增长5.47%，二季度营收同比增长50.37%，营业毛利同比增长57.59%，经营弹性显著。

公司战略聚焦上游气源端的「第一公里」和下游市场端的「最后一公里」，转为轻资产运营模式。通过兴县东门站上载与国家管网互联互通，打通全国销售通道。同步推进陕西（榆林、延安、渭南）及四川等地上游资源项目，并在下游多处存量项目中取得重大进展。公司战略清晰，核心主业清洁能源天然气以轻资产模式全面开拓；并购中的天壕新能作为生物质新能源，在原有供电项目的基础上，新增项目以供热/供蒸汽为主；未来能源科技方面，已参股投资北京趋境科技，未来将继续进行战略布局。

董事长回答投资者提问：

1. 上半年现金流变化原因主要是本期到期票据兑付减少，归还银行贷款，降低负债、优化财务结构。公司大型长输管道投资已基本完成，未来聚焦「第一公里」和「最后一公里」的项目投资，整体资金和负债更加安全，预期现金流持续向好，财务指标将更加健康。
2. 上载定价为当地气源价格，下游销售方面，部分气量保留给长期战略客户，其余通过重庆石油天然气交易中心拍卖，每月一次，形成「保基本盘+市场化竞价」的定价机制。
3. 公司上半年应对天然气行业需求端压力的主要措施是加大内陆气源布局。展望后续，受地缘因素影响，全球LNG价格或将维持高位震荡，叠加欧洲冬季储气补库需求支撑；国内在「双碳」等政策的推动下，天然气需求缺口较大。未来一段时间国内天然气供应整体偏紧，价格或将高位震荡运行。公司将持续加大内陆气源布局，掌握更多资源以增强经营能力和盈利空间。
4. 天壕新能源2025年仅有5个发电项目，今年已运营9个项目，新增项目以供热、供蒸汽为主，不再依赖电价补贴，对明后年业绩形成有力支撑。收购完成后，天然气仍是核心主营业务，收入占比最高；依托天然气与生物质新能源协同，公司将具备为园区提供综合能源服务的核心竞争能力。
5. 公司未来在能源和科技板块的投资规划依托控股股东天壕投资集团在科技投资领域的渠道和项目资源，战略定位于未来能源及服务能源的未来科技项目，不涉足无关领域。已投项目趋境科技是非常好的尝试。公司投资风格审慎，单笔投资规模可控，追求良好投资回报，不会对公司现金流形成压力。在投资模式上，公司将更多采用参股方式；仅在高度看好的产业方向、能够实现业务协同的前提下，才会考虑控股，兼顾产业协同与投资收益。
6. 在建工程约2亿元，项目单体规模偏小，完成管道接驳后即可实现较快转固。古雷项目海域审批已完成，后续报发改委审批后开工，该项目将配合古雷半岛石化项目各期建设进度同步推进。
7. 除山西临兴区块外，陕西、川渝等区域上游气源拓展情况：四川项目正在有序推进；陕西榆林、延安区域也在开展前期工作。此类项目涉及纳规及政府审批，流程较长，力争相关项目尽快落地。