大金重工002487调研纪要20260821

2026年上半年，公司经营发展质效全面提升，盈利水平、业务结构、财务质量及运营效率实现全方位升级，由单一装备制造商向「制造+运输+交付」一站式综合服务商的转型进程加速，核心竞争壁垒持续夯实，整体发展态势稳健向好。

（一）营收利润双增，盈利动能强劲
公司实现营业收入32.53亿元，同比增长14.48%；净利润6.01亿元，同比增长9.89%，净利润规模创历史同期新高。剔除汇率波动影响后，净利润同比增长约57%，主营业务盈利增长动能突出。

（二）深耕出口海工业务，盈利基本盘稳固
公司出口收入26.75亿元，占总营收比重82.25%，同比提升3.3个百分点；出口海工产品交付量近12万吨，创下历史同期新高，核心产品为供应欧洲市场的风电单桩基础与海塔，其中单桩产品全部采用DAP模式交付。出口业务贡献近九成毛利，推动毛利额达12.21亿元，同比增长52.50%。在手订单和待交付产品储备充足，期末合同负债较年初增长34.07%。

（三）自主物流体系落地，盈利水平大幅提升
公司自研自建的KING系列特种运输船完成首次运输任务，构建起自主可控全链条物流体系，有效缓解外部航运风险，大幅压降综合运输成本。受益于产品结构优化与成本管控升级，出口业务毛利率由30.69%提升至39.36%，盈利韧性与行业领先优势持续凸显。

（四）财务结构优化，资产运营效率改善
公司资产负债率降至33.49%，较上年年末下降9.37个百分点，财务杠杆持续优化，偿债能力与财务安全性显著提升。经营活动产生的现金流量净额达15.33亿元，同比增长544.06%。应收账款周转天数缩短至89天，回款效率大幅改善。

（五）经营总结
公司精准把握全球海上风电发展机遇，凭借全产业链产能、稳固的海外市场地位、持续优化的产品结构及精细化成本管控，实现业绩稳健增长、盈利质量提升、财务结构优化、运营效率升级。商业模式转型成效凸显，一站式综合服务能力持续增强，行业核心壁垒不断筑牢，叠加充足的在手订单与充沛的发展动能，公司可持续经营能力稳步提升，为长期高质量发展筑牢坚实基础。

二、问答环节核心内容

1. 二季度盈利下滑主要源于欧洲项目建设周期导致交付结构波动，以及汇率波动产生汇兑损失。剔除这些因素后，出口海工产品仍保持较高盈利水平。
2. 公司通过密切跟踪汇率走势、调整定价策略、开展外汇套期保值业务及及时结汇等措施，多维度降低汇率波动风险。
3. 上半年风电装备产品整体交付量约22.5万吨，其中核心海外海工产品交付量近12万吨，主要为出口至欧洲地区的单桩基础、海塔等。
4. 二季度交付量偏低受全球重大件海运运力紧张影响，下半年将依托自研自建运输船提升运力保障能力，全力提速推进产品交付。
5. 自建运输船相较于外租船舶，在交付稳定性、运输专业性、成本管控层面实现全方位升级，有效规避外部环境干扰，提升运输效率与作业安全性，并进一步摊薄单位营运成本。
6. 公司已进入主流船舶建造市场，承接干散货船、甲板运输船、无动力半潜驳船等多类船型订单，并首次成功签约多用途重吊船合同，正式切入高附加值特种船舶赛道。未来将持续拓展高端特种船舶品类。
7. 今年欧洲项目开标较慢主要受政策迭代调整及产业链配套瓶颈影响，下半年随着CfD政策逐步落地、产业链配套持续修复，招标节奏有望加速。
8. 新能源发电业务收入规模与去年持平，主要受国内电力市场化政策调整影响，电价由固定电价转向市场化定价机制，行业整体电价波动加剧。公司通过精细化运营管理、严控运维成本等措施，保持盈利水平持续稳健。
9. 公司已在德国、西班牙、丹麦等地布局4处母港码头，覆盖欧洲三大核心海风资源带，为客户提供物资集散、装备总装、物流运输、运维服务等业务，助力客户降低多环节对接成本。
10. 公司中期利润分配方案尚需履行股东会审议程序，股东会召开时间为2026年9月11日，公司将于股东会审议后一个月内派发完毕。